> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金盘科技 (688676.SH) 总结 ## 核心内容 金盘科技在2026年第一季度实现了营收15.2亿元，同比增长13.4%，归母净利润1.1亿元，同比增长4.8%。剔除非经营性因素影响后，归母净利润同比增长43.8%，达到1.54亿元。公司毛利率为25.7%，同比提升0.8个百分点。 ## 主要观点 - **海外市场成为增长主引擎**：2026Q1海外业务收入达6.2亿元，同比增长67.6%，收入占比提升至40.6%。公司通过优化订单结构，聚焦优质客户和高效益订单，推动海外业务持续增长。 - **数据中心业务高速增长**：2026Q1数据中心业务收入3.8亿元，同比增长103.8%，显示出公司在AIDC（人工智能数据中心）建设方面的强劲需求响应能力。 - **订单增长显著**：公司2026Q1新签订单达33.4亿元，同比增长64.5%，在手订单高达90亿元，同比增长26%。海外与数据中心业务是订单增长的主要来源。 - **研发投入持续**：2026Q1研发投入0.7亿元，同比增长5.2%。公司正积极布局SST（静止同步补偿器）和HVDC（高压直流输电）等新一代电源技术，已完成SST样机的设计及生产，并点亮AIFactory智慧工厂。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 根据国金证券预测，金盘科技预计在2026-2028年实现归母净利润分别为9.6亿元、13.1亿元和16.6亿元，年均复合增长率约30%。当前股价对应PE分别为44倍、32倍和26倍，维持“买入”评级。 ### 财务指标 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 6,901 | 7,295 | 9,169 | 11,610 | 14,390 | | 归母净利润(百万元) | 574 | 660 | 957 | 1,310 | 1,660 | | 净利率 | 8.3% | 9.0% | 10.4% | 11.3% | 11.5% | ### 现金流与资产负债 - **经营活动现金流**：2026E预计为607百万元，较前期有所改善。 - **投资活动现金流**：2026E预计为-665百万元，表明公司仍保持一定投资力度。 - **筹资活动现金流**：2026E预计为-128百万元，显示公司可能在调整融资结构。 - **资产负债率**：从2023年的61.35%降至2026E的47.61%，显示公司财务结构趋于稳健。 ### 市场评级 市场中相关报告对金盘科技的评级主要为“买入”，占比25%；“增持”占比3%；“中性”和“减持”为0%。市场平均投资建议评分为1.11，对应“买入”评级。 ## 风险提示 - 国际贸易环境恶化 - 下游行业周期波动 - 行业竞争加剧 ## 投资建议 金盘科技凭借海外市场及数据中心业务的强劲增长，持续优化订单结构，研发投入显著，展现出良好的发展潜力。尽管存在一定的市场风险，但其业绩表现和未来增长预期仍支持“买入”评级。 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利 | 1,521 | 1,678 | 1,886 | 2,447 | 3,163 | 3,962 | | 营业利润 | 549 | 618 | 718 | 1,041 | 1,429 | 1,813 | | 归属于母公司的净利润 | 505 | 574 | 660 | 957 | 1,310 | 1,660 | ### 现金流量表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 205 | -37 | 601 | 607 | 759 | 1,039 | | 投资活动现金净流 | -247 | -438 | -387 | -665 | -776 | -283 | | 筹资活动现金净流 | 246 | 243 | 2,044 | -128 | -502 | -444 | ### 资产负债表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 6,074 | 7,029 | 9,515 | 10,827 | 12,369 | 14,446 | | 非流动资产 | 2,454 | 2,587 | 2,876 | 3,262 | 3,724 | 4,207 | | 负债 | 5,232 | 5,169 | 7,170 | 6,707 | 7,728 | 9,002 | | 股东权益 | 3,297 | 4,450 | 5,230 | 7,396 | 8,385 | 9,676 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 1.182 | 1.256 | 1.434 | 2.082 | 2.849 | 3.610 | | 每股净资产 | 7.721 | 9.727 | 11.376 | 16.087 | 18.236 | 21.046 | | 净资产收益率 | 15.31% | 12.91% | 12.61% | 12.94% | 15.62% | 17.15% | | 总资产收益率 | 5.92% | 5.97% | 5.32% | 6.79% | 8.14% | 8.90% | ## 总结 金盘科技凭借海外业务和数据中心业务的快速增长，以及持续的研发投入，展现出强劲的发展势头。尽管国内业务面临一定压力，但公司通过优化订单结构，有效提升了整体盈利能力。未来三年，公司预计实现归母净利润的稳步增长，估值合理，市场评级积极，因此维持“买入”评级。