20260423-国金证券-金盘科技-688676.SH-在手订单充足_AIDC_海外业务高速增长_4页_1mb

金盘科技 (688676.SH) 总结

核心内容

金盘科技在2026年第一季度实现了营收15.2亿元，同比增长13.4%，归母净利润1.1亿元，同比增长4.8%。剔除非经营性因素影响后，归母净利润同比增长43.8%，达到1.54亿元。公司毛利率为25.7%，同比提升0.8个百分点。

主要观点

• 海外市场成为增长主引擎：2026Q1海外业务收入达6.2亿元，同比增长67.6%，收入占比提升至40.6%。公司通过优化订单结构，聚焦优质客户和高效益订单，推动海外业务持续增长。
• 数据中心业务高速增长：2026Q1数据中心业务收入3.8亿元，同比增长103.8%，显示出公司在AIDC（人工智能数据中心）建设方面的强劲需求响应能力。
• 订单增长显著：公司2026Q1新签订单达33.4亿元，同比增长64.5%，在手订单高达90亿元，同比增长26%。海外与数据中心业务是订单增长的主要来源。
• 研发投入持续：2026Q1研发投入0.7亿元，同比增长5.2%。公司正积极布局SST（静止同步补偿器）和HVDC（高压直流输电）等新一代电源技术，已完成SST样机的设计及生产，并点亮AIFactory智慧工厂。

关键信息

盈利预测与估值

根据国金证券预测，金盘科技预计在2026-2028年实现归母净利润分别为9.6亿元、13.1亿元和16.6亿元，年均复合增长率约30%。当前股价对应PE分别为44倍、32倍和26倍，维持“买入”评级。

财务指标

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2026E预计为607百万元，较前期有所改善。
• 投资活动现金流：2026E预计为-665百万元，表明公司仍保持一定投资力度。
• 筹资活动现金流：2026E预计为-128百万元，显示公司可能在调整融资结构。
• 资产负债率：从2023年的61.35%降至2026E的47.61%，显示公司财务结构趋于稳健。

市场评级

市场中相关报告对金盘科技的评级主要为“买入”，占比25%；“增持”占比3%；“中性”和“减持”为0%。市场平均投资建议评分为1.11，对应“买入”评级。

风险提示

• 国际贸易环境恶化
• 下游行业周期波动
• 行业竞争加剧

投资建议

金盘科技凭借海外市场及数据中心业务的强劲增长，持续优化订单结构，研发投入显著，展现出良好的发展潜力。尽管存在一定的市场风险，但其业绩表现和未来增长预期仍支持“买入”评级。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

总结

金盘科技凭借海外业务和数据中心业务的快速增长，以及持续的研发投入，展现出强劲的发展势头。尽管国内业务面临一定压力，但公司通过优化订单结构，有效提升了整体盈利能力。未来三年，公司预计实现归母净利润的稳步增长，估值合理，市场评级积极，因此维持“买入”评级。