20240502-开源证券-洋河股份-002304.SZ-公司信息更新报告_营收平稳增长_股息率具有吸引力_4页_873kb

洋河股份公司信息更新报告总结

公司经营与财务情况

2023年，洋河股份（002304.sz）实现营业收入331.26亿元，同比增长10.04%；归属于母公司净利润100.16亿元，同比增长6.80%。2024年第一季度，营业收入和净利润分别同比增长8.03%和5.02%，略低于市场预期。调整了原盈利预测，预计2024年至2026年的净利润分别为111.0亿、124.9亿和141.0亿元，同比增长率分别为10.8%、12.5%、12.9%。对应市盈率（PE）分别为130倍、116倍、102倍。

公司维持“增持”评级，目标分红率提升至70%，股息率有望达到5%，当前股价吸引力增强。

产品结构与市场布局

高档酒收入增长迅速，同比增幅达88.2%，普通酒增长207.0%。水晶梦、天之蓝等宴席主力产品表现良好，但新商务价格带M6+表现放缓。2023年销量同比下降14.93%，吨价大幅上升297.8%，结构变化是主要驱动因素。

省内收入同比增80.5%，省外收入增长更为强劲，同比达118.5%。省外市场增速显著高于省内，省内竞争更为激烈。

成本与盈利能力

2023年毛利率提升0.64个百分点，达75.25%，但净利率下降0.94个百分点至30.25%，受销售费用上升影响。2024年第一季度销售费用率同比上升11.1个百分点，净利率下降11.5个百分点至37.24%。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响需求
• 省外扩张成效未能达到预期

财务摘要

• 营业收入（YoY）走势：2022年-18.8%，2023年-10.04%，预计2024年继续增长
• 净利润（YoY）：2022年-24.9%，2023年-6.8%，预计2024年将增长10.8%
• 估值指标：PE从2022年的154倍降至2026年的102倍，基本面趋于稳定。

综上所述，洋河股份经营稳健，省外增长超预期，调整盈利预测后维持“增持”评级，重点关注分红水平提升带来的投资机会。