20260506-华源证券-中国财险-02328.HK-综合成本率同比优化_股息率具有吸引力_3页_242kb

报告摘要

中国财险于2026年5月5日公布2026年第一季度业绩，整体表现稳健，承保利润增长显著，但净利润因权益市场波动有所下降。公司当前股息率具有吸引力，投资评级维持“买入”。

承保利润优化：2026Q1公司原保险保费收入同比增长1.4%至1830亿元，综合成本率同比下降0.3个百分点至94.2%，带动承保利润同比增长7.5%至71.5亿元。
净利润阶段性承压：净利润同比下降23.7%至86.3亿元，主要受2026年3月权益市场波动影响，属于阶段性因素。
股息率具备吸引力：2025年公司净资产收益率为14.7%，全年拟派发每股股息0.68元，当前股息率约为5.56%，具备一定投资吸引力。
未来盈利预期良好：预计公司2026-2028年归母净利润分别为425/470/512亿元，同比增速分别为5.2%、10.6%、9.1%，市盈率（P/E）分别为6.41、5.79、5.31倍，估值处于低位，具备成长空间。
综合成本率优化趋势：公司综合成本率在去年较好基数下继续优化，未来有望受益于车险行业“报行合一”政策、非车险综合治理、高盈利性个人非车险业务增长、新能源车险出险率下降以及再保业务费率下调等多重因素。

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	485,223	511,594	529,211	549,321	571,294
同比增长率（%）	6.1%	5.4%	3.4%	3.8%	4.0%
归母净利润（百万元）	32,173	40,370	42,476	46,977	51,229
同比增长率（%）	30.9%	25.5%	5.2%	10.6%	9.1%
每股收益（元/股）	1.45	1.82	1.91	2.11	2.30
ROE（%）	13.1%	14.7%	14.1%	14.0%	13.9%
市盈率（P/E）	8.92	6.74	6.41	5.79	5.31