20220602-德邦证券-洋河股份-002304.SZ-品牌引领匠心筑梦_洋河_蓝图_徐徐展开_4页_873kb

报告摘要

洋河股份作为食品饮料/饮料制造行业的龙头企业，近期表现出积极的调整与战略升级迹象，分析师花小伟维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

战略转型与品牌建设：洋河股份在“二次创业”阶段，强调创新文化与匠心精神，致力于提升产品品质与品牌影响力。公司通过封藏大典等活动，强化品牌价值，展现长期主义与品质坚守的决心。
营销策略优化：公司从传统的广告与渠道推动转向消费者培育，设立高端品牌事业部，推进核心产品的品质升级。营销架构优化，推动组织下沉，提高市场响应能力，提升消费者体验。
产品迭代与市场表现：公司成功推进梦之蓝M6+、M3水晶版、天之蓝等产品换代，其中M6+作为新次高端战略大单品，预计未来将突破百亿规模。M3水晶版在次高端主流价格带表现稳定，新版天之蓝价格提升但市场反馈良好。
未来增长预期：分析师预计公司2022-2024年营收将分别达到303.37/354.91/412.00亿元，同比增长19.67%/16.99%/16.09%；归母净利润分别为95.25/115.30/138.20亿元，同比增长26.87%/21.05%/19.86%。对应PE分别为25.76/21.28/17.75X，维持“买入”评级。
政策支持与消费回暖：江苏省及多个城市陆续出台促消费政策，包括发放消费券、补贴行业、优化营商环境等，有助于提振消费信心与市场活力，洋河股份作为江苏本地龙头，将受益于政策带来的消费回补效应。

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	25,350	30,337	35,491	41,200
净利润	7,508	9,525	11,530	13,820
归母净利润	7,508	9,525	11,530	13,820
毛利率	75.3%	76.3%	77.2%	78.2%
净利润率	29.6%	31.4%	32.5%	33.5%
净资产收益率	17.7%	20.0%	21.3%	22.3%
每股收益	5.01	6.32	7.65	9.17
每股净资产	28.19	31.53	35.86	41.05
每股经营现金流	10.16	2.98	6.93	8.47
每股股利	3.00	2.99	3.32	3.98
股息率	1.8%	1.8%	2.0%	2.4%