20210506-华泰期货-棉花周报_供应端利多仍在_郑棉逢低做多_4页_523kb

郑棉逢低做多总结

核心内容

本报告分析了当前棉花市场的供应与需求情况，指出供应端仍具利好因素，而需求端则相对平稳。结合国内外市场动态，建议投资者在棉花价格低位时采取逢低做多的策略。

主要观点

• 供应端利多仍在：国外棉花市场中，德克萨斯州干旱和印度疫情对种植端造成一定影响，但总体供应仍保持稳定。美国棉花签约和出口数据表明，市场对棉花的预期较为乐观。
• 国内棉花播种面积减少：2021年新疆棉花播种面积大幅下降，主要集中在北疆昌吉和南疆喀什地区，原因包括水资源紧缺、粮食作物增加及农资成本上升。
• 需求端相对平稳：下游棉纺企业开工率维持高位，但因前期原料采购较多，当前采购基本停滞，库存逐步回落。
• 进口配额政策利好：相关部门发放70万吨棉花进口滑准税配额，虽低于市场预期，但对短期市场形成支撑。
• 价格逻辑与策略：当前棉花价格逻辑显示供应向上、利润向上，但消费、库存、基差等仍为中性。整体策略为谨慎偏多，需关注天气变化和市场情绪。

关键信息

供应端

• 美国棉花种植进度：截至4月25日当周为12%，较前一周增长1%，略低于五年均值。
• 出口签约情况：2020/21年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量360.86万吨，占年度预测总出口量的105.2%。
• 新疆棉花播种面积：预计2021年新疆棉花播种面积为3200万-3300万亩，较意向面积减少300-400万亩。
• 进口配额：今年发放70万吨棉花进口滑准税配额，全部为非国营贸易配额，低于市场预期。

需求端

• 棉纱走货：4月中旬后略有好转，但幅度不大，下游观望情绪仍较浓。
• 纺企原料库存：部分纺企库存已降至1个多月的刚性备库水平，部分仍较高。
• 消费复苏预期：疫情拐点和流动性充裕预期有助于纺织品消费复苏，未来需求潜力较大。

价格与市场逻辑

• 价格支撑：内外棉价差缩小至780元/吨左右，对郑棉形成支撑。
• 成本支撑：新花收购价高企，整体成本维持在14500元/吨以上，支撑较强。
• 基差情况：当前棉花近月基差为正，内地标准级皮棉市场价格均价为15750元/吨。
• 宏观影响：新疆棉禁令短期内影响市场情绪，但随着时间推移，宏观利空将逐步减弱。

投资策略

• 短期策略：市场仍不具备持续上涨基础，需关注天气变化和下游需求。
• 中长期策略：建议在价格低位时逢低做多，关注供需变化和政策动向。

风险提示

• 疫情发展：可能影响棉花种植和纺织品出口。
• 汇率波动：对进口棉价格产生影响。
• 纺织品出口：出口情况变化将直接影响棉花需求。

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