20210419-华泰期货-棉花周报_供应层面存利多题材_择机逢低做多_4页_773kb

棉花市场分析总结

核心内容

本周国内外棉价小幅上涨，现货市场企稳反弹，国内外棉纱价格保持稳定。国内3128级棉花均价为15480元/吨，较前周上涨115元/吨。整体来看，市场呈现一定的上涨动力，供应端和需求端均存在利多因素。

主要观点

供应层面

• 美国棉花出口增加：2020/21年度USDA报告显示，美国棉花出口调增25万包，期末库存调减30万包，库存消费比降至22%，报告整体偏利多。
• 全球棉花库存下降：全球期初库存和产量环比减少，消费量增加，期末库存下降110万包，主要因越南消费量修正和澳大利亚、土库曼斯坦产量减少。
• 国内新疆棉花种植面积缩减：2021年新疆棉花播种面积预计减少300-400万亩，主要受水资源紧缺、沙漠化耕地退出及农资成本上涨影响，集中在北疆昌吉和南疆喀什地区。
• 天气因素影响供应：美国得州干旱严重，未来5天降雨稀少，未来6-10天降雨概率上升，但8-14天气温偏低，可能影响棉花产量。同时，玉米和大豆期货价格上涨，可能进一步抑制美棉供应。

需求层面

• 服装出口回暖：2021年2月我国服装出口105.1亿美元，同比增幅达37.7%；2020年9月至2021年2月累计出口695.32亿美元，同比增长9.8%。
• 棉纺企业补库需求：下游棉纺企业开工维持高位，原料库存回落，未来存在补库需求，尤其是秋冬订单衔接顺畅时。

市场库存

• 社会库存偏高：2月底全国棉花商业库存总量约505万吨，同比小幅增加7万吨，但整体库存水平不高。
• 贸易商与纺企库存差异：贸易商手中棉纱库存偏高，而纺企库存较低，整体棉纱库存水平不高，后期补库需求预期较强。

关键信息

价格与逻辑

投资策略

• 前期宏观波动导致棉价下跌，当前阶段已接近底部区域，不宜继续杀跌。
• 4月后天气成为影响行情的关键，关注美国得州干旱及国内新疆种植情况。
• 随着原料库存的消化，纺织厂存在补库需求，可考虑在9月合约企稳后布局做多。

风险提示

• 疫情发展：可能影响下游消费复苏。
• 汇率波动：对进口棉价产生影响。
• 纺织品出口：出口情况变化将直接影响需求端。

投资咨询业务信息

• 资格编号：证监许可【2011】1289号
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  • 徐亚光：021-68758679 / xuyaguang@htfc.com / 从业资格号：F3008645 / 投资咨询号：Z0012826
  • 邓绍瑞：010-64405663 / dengshaorui@htfc.com / 从业资格号：F3047125 / 投资咨询号：Z0015474
  • 吴青斌：021-60827983 / wuqingbin@htfc.com / 从业资格号：F3054450 / 投资咨询号：Z0015951

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