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郑棉冲高回落，继续逢低做多总结

核心内容

本周郑棉价格呈现冲高回落的走势，主要受投机资金推动价格上涨后减仓影响。尽管如此，市场整体仍对棉花后市持乐观态度，认为在供应端利好支撑下，棉花价格有望继续上涨。同时，国内棉花市场供应端持续释放，下游企业对高价表现出观望态度，但整体需求预期依然偏强。

主要观点

1. 郑棉价格走势

• 本周郑棉冲高回落，资金推动价格上涨后出现回调。
• 现货价格方面，国家棉花价格B指数均价为17529元/吨，较前周上涨498元/吨。
• 郑棉仓单本周下降3万吨至53.9万吨，显示市场交割意愿增强。

2. 国际市场基本面

• 美国：新棉现蕾结铃进度落后，但优良率稳中有升；主产棉区降雨概率增加，利于棉花生长。
• 印度：西南季风及降雨情况改善，有利于新棉播种，且CCI轮出底价上涨，进一步刺激播种意愿。
• 越南与孟加拉国：疫情持续恶化，导致纱厂关停，国际棉纱供应减少，对全球棉纱市场形成一定压力。

3. 国内棉花市场

• 国内储备棉轮出进入第四周，企业竞拍积极，各省滑准税配额陆续发放，一定程度上缓解了纺企的用棉压力。
• 新疆棉花生长良好，逐步进入盛花期，播种面积有所下降，但整体仍保持稳定。
• 下游棉纺企业开工维持高位，但原料价格大涨使利润空间受到挤压，部分企业出现观望情绪。

4. 市场逻辑与策略

• 供应端：抛储和配额利空已出尽，郑棉在回调后仍有上涨动力。
• 需求端：市场对“金九银十”旺季仍持乐观态度，外销订单询价和放样需求增加。
• 策略建议：中期继续看多，短期需谨慎追涨，建议逢低布局多头。

关键信息

价格与库存

• 价格：郑棉价格在回调后仍有上涨空间，但需关注短期阻力。
• 库存：6月底全国棉花商业库存总量为301.73万吨，较上月减少56.06万吨，降幅扩大。

成本与利润

• 成本：新年度整体成本预计在16500元/吨以上，支撑较强。
• 利润：内外棉价差扩大至1660元/吨左右，对郑棉支撑减弱。

宏观因素

• 国内政策：国务院关注大宗商品价格上涨，强调市场化手段保供稳价，国内市场或面临降温。
• 流动性：央行降准释放1万亿元长期资金，流动性仍较为充裕。

风险提示

• 疫情发展：东南亚国家疫情恶化可能影响纺织品出口及棉纱供应。
• 汇率波动：汇率变化可能对进口棉价格产生影响。
• 纺织品出口：出口订单的变化将直接影响棉花需求。

投资咨询信息

• 资格编号：证监许可【2011】1289号
• 研究员：
  • 范红军：020-37595315，fanhongjun@htfc.com，从业资格号F0262666，投资咨询号Z0002196
  • 徐亚光：021-68758679，xuyaguang@htfc.com，从业资格号F3008645，投资咨询号Z0012826
  • 邓绍瑞：010-64405663，dengshaorui@htfc.com，从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474

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