20181114-太平洋-建材_浙江停产点评_四季度新高确定性大_中期格局预计维持良好_5页_639kb

浙江停产点评总结

核心内容

本报告主要分析了2018年四季度浙江地区水泥企业停产对行业供需格局及价格的影响，并对华东、华南地区水泥行业的中期前景进行了展望。

主要观点

1. 停产事件概述

• 浙江多地（如杭州、湖州、金华、衢州）为完成年内能耗降低指标，要求水泥企业停产20-30天，最终协商后预计停产15-20天。
• 11月15日起，浙江水泥价格将大幅上涨50元/吨。
• 此次停产涉及熟料产能约176,600吨/日，占浙江地区总产能的89%，以及长三角地区（江浙沪皖）的21%。

2. 对四季度供需格局的影响

• 停产将减少水泥产量约275.5万吨，占长三角地区11月产量的7.2%。
• 长三角地区当前供需关系高度紧张，库存处于低位，此次停产将显著改善供需关系，推动水泥价格和盈利创四季度新高。

3. 中期供需格局展望

• 供给端：安徽在“十三五”期间环保压力较大，江苏执行控煤计划严格，预计长三角地区环保限产将保持严格。同时，统一销售平台的建立有助于企业协同，减少熟料外销，进一步改善供需格局。
• 需求端：长三角地区房地产市场对棚改货币化刺激反应不大，房地产政策收紧对其影响相对较小。同时，基建将逐渐复苏，预计水泥需求在中期仍将保持总体稳定。

4. 中期风险提示

• 长三角地区较高的价格可能吸引周边省份水泥熟料流入，造成市场空间被挤压。
• 泛华北地区错峰生产力度边际加强可能性较低，甚至可能减弱。
• 部分周边省份房地产市场对棚改货币化依赖较高，若政策收紧，可能对需求端造成较大影响，导致供需恶化。

关键信息

• 停产影响：浙江停产将显著改善长三角地区四季度供需关系，推动水泥价格和盈利创新高。
• 区域分析：华东、华南地区因房地产市场受棚改货币化影响较小，且产能置换较少，被相对看好。
• 投资建议：关注布局华东、华南，具有低负债、高分红特点的海螺水泥、塔牌水泥及万年青等企业。
• 风险提示：包括固定资产投资大幅下滑、错峰生产不及预期、原材料价格大幅上涨等。

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