20181215-太平洋-建材Ⅲ行业点评报告_西江停航点评_珠三角四季度高景气_华南十三五预计仍强势_5页_640kb

西江停航点评总结

核心内容

本报告主要分析了西江长洲二线停航维修对珠三角水泥市场的影响，并对华南地区水泥行业在“十三五”期间的需求和供给进行了展望。

事件背景

• 广西梧州航道管理局于12月16日至1月29日对西江长洲二线进行停航维修，预计持续45天。
• 此次停航将减少外来水泥进入珠三角地区，加剧当地供应紧张，提高四季度景气度。
• 多家水泥企业已宣布上调珠三角地区水泥出厂价约20元/吨。

珠江三角洲四季度景气度提升

• 西江是广西及粤西地区水泥运输至珠三角的重要通道，停航将直接影响水泥供应。
• 珠三角地区熟料产能约3000万吨/年，华润水泥占当地产能约45%，为最大受益者。
• 华南地区气候温暖，旺季持续时间长，预计春节前水泥行业仍将保持高景气。

华南“十三五”期间需求展望

• 广东和广西房地产市场不依赖货币化安置，棚改货币化去库存面积占比低（广东0.63%，广西8.88%），受房地产下行周期影响较小。
• 随着粤港澳大湾区规划加速，重点工程推进加快，华南地区基建需求坚实。
• 农村市场需求旺盛，进一步支撑水泥需求增长。

供给端分析

• 2019年广东和广西预计分别有780万吨和610万吨水泥产能投产，占当前总产能约5.6%。
• 新增产能主要集中在粤东地区，该区域基建需求大，对华南整体市场影响有限。
• 华南市场集中度高，海螺水泥收购广英水泥后，CR3（行业前三企业市占率）提升至55%，企业协同良好，有助于消化新增产能。
• 然而，部分企业可能通过产能置换进入华南市场，这可能打破市场平衡，成为中期内的主要风险。

投资建议

• 建议投资者关注高景气度地区的龙头企业，把握迷你周期的参与机会。
• 推荐关注：海螺水泥、塔牌集团。

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑
• 错峰生产未达预期
• 原材料价格大幅上涨

投资评级说明

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