20181025-中泰证券-中兴通讯-000063.SZ-业务企稳向上_聚焦5G砥砺前行_3页_609kb

中兴通讯（000063.SZ）总结

核心内容

中兴通讯（000063.SZ）作为中国通信行业的重要企业，近期公布了2018年三季报，显示公司前三季度营收和净利润均出现大幅下滑。然而，分析师认为公司业务已开始企稳，并有望在未来实现增长，特别是在5G领域的发展前景被寄予厚望。目前公司股价为17.44元，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：
  2018年前三季度，中兴通讯实现营收587.66亿元，同比下降28.36%；归属上市公司股东的净利润亏损72.59亿元，同比下降285.92%。Q3营收193.32亿元，同比下降14.34%；净利润5.64亿元，同比下降64.98%。尽管业绩承压，但Q3毛利率达到36.51%，超出半年报6个百分点，显示公司盈利能力有所改善。

• 财务状况：
  受到美国商务部处罚的影响，公司货币资金在Q3减少35亿元，前三季度总计减少179.36亿元。同时，公司资产减值损失增加，但通过加强费用管控和研发投入，整体财务状况正在逐步改善。公司2018年全年预计亏损62亿至72亿元，但分析师认为实际业绩接近区间上限。

• 研发投入与战略调整：
  公司在逆境中持续加大研发投入，2018年前三季度研发开支与费用总和约112亿元，高于去年同期。公司正在推进聚焦核心业务的战略，将中兴软创划归为持有待售资产，以减少对盈利的拖累。

• 5G发展机遇：
  中兴通讯在全球5G主设备商中处于领先地位，深度参与5G测试和合作，积累了大量专利和技术。分析师预计，5G商用初期，中国国内市场投资规模将占全球过半，中兴在国内市场的份额有望达到30%-40%，仅本土市场便能支撑公司全球市占率提升至15%-20%。

• 盈利预测与估值：
  公司2018-2020年净利润预计分别为-62.08亿、35.34亿和45.53亿元，对应EPS分别为-1.48元、0.84元和1.09元。结合其市场地位和5G发展空间，分析师给予2019年30倍的市盈率，目标市值为1057亿元，维持“买入”评级。

关键信息

• 总股本：4192.67百万股
• 流通股本：3434.12百万股
• 市值：73120.19百万元
• 流通市值：59891.07百万元
• 主要风险提示：
  • 中美贸易摩擦风险
  • 运营商投入不及预期风险
  • 客户信用风险
  • 汇率风险
  • 竞争风险
  • 技术风险

财务分析

损益表摘要

现金流量表摘要

资产负债表摘要

投资建议

• 评级：买入
• 目标市值：1057亿元
• 投资逻辑：公司业务企稳，5G技术储备深厚，国内市场份额有望提升，未来盈利能力将逐步恢复。

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料及实地调研，反映了分析师的研究观点，但不对信息的准确性和完整性做任何保证。投资者应自行关注相应的更新或修改，本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。