20211015-国信证券-中兴通讯-000063.SZ-2021年三季度业绩预告点评_业绩高增长_拥抱5G和数字化转型新机遇_5页_590kb

报告摘要

中兴通讯（000063）2021年三季度业绩预告点评总结

核心内容

中兴通讯发布2021年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%。其中，Q3单季度归母净利润为15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%。整体业绩符合市场预期，展现出良好的增长态势。

主要观点

1. 业绩高增长，主业稳健发展

公司在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于营收保持同比增长和盈利能力的大幅提升。
Q2单季度归母净利润环比波动，但Q3业绩表现强劲，显示出公司对5G和数字化转型新机遇的积极应对。
无线设备招投标和交付延迟至下半年，导致Q2业绩略受影响，但整体业务保持稳健发展。

2. 加码政企业务，受益于数字化转型浪潮

中兴通讯在政企业务领域全面发力，覆盖能源、交通、金融、互联网、政务和大企业客户。
服务器及存储产品已进入金融、互联网等头部企业，GoldenDB分布式数据库在国有大行、股份制银行等广泛应用。
预制模块化数据中心和间接蒸发冷却空调产品市场份额位列互联网行业第一。
公司核心渠道数量显著增长，显示出其在数字经济建设中的深度参与。

3. 研发投入加大，盈利能力持续改善

公司持续加大在5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域的研发投入。
毛利率持续改善，主要得益于运营商业务毛利率上升，以及成本结构优化和市场价格趋于合理。
EBIT Margin从2020年的4%提升至2021年的8%，显示出盈利能力的增强。

4. 盈利预测与估值

预计公司2021-2023年归母净利润分别为75/90/104亿元，对应PE分别为20.8/17.3/15倍。
公司维持“买入”评级，认为其具备持续增长潜力，估值合理。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	90,737	101,451	117,761	132,608	149,504
净利润(百万元)	5,147.88	4,260	7,528	9,038	10,438
每股收益(元)	1.22	0.92	1.63	1.96	2.26
毛利率	32%	35%	36%	35%
EBIT Margin	4%	8%	9%	9%
ROE	10%	16%	18%	18%
市盈率(PE)	27.8	36.8	20.8	17.3	15.0
市净率(PB)	4.97	3.62	3.33	3.04	2.76
EV/EBITDA	10.6	34.5	23.2	19.7	18.0

可比公司估值对比

股票代码	简称	PE（TTM）	总市值(亿元)	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	评级
002396.SZ	星网锐捷	22.43	138.12	0.74	1.19	1.49	31.18	19.90	15.89	买入
000938.SZ	紫光股份	39.53	766.79	0.66	0.77	0.96	33.12	34.82	27.93	买入
600498.SH	烽火通信	107.21	210.92	0.09	0.44	0.59	275.5	42.36	31.59	无评级
000063.SZ	中兴通讯	24.34	1,479.41	0.92	1.63	1.96	36.44	20.82	17.35	买入

风险提示

贸易摩擦加剧
5G建设放缓
成本控制不达预期

结构分析

业绩表现

2021年前三季度净利润增长显著，Q3单季度业绩增长超预期。
公司通过优化业务结构和提升高价值产品市场份额，实现盈利能力的大幅改善。

业务拓展

在政企业务领域，公司积极布局，拓展至多个行业，提升市场竞争力。
通过加大研发投入，公司在5G、芯片等核心技术领域持续发力。

估值与评级

公司估值处于合理区间，PE和PB均呈下降趋势，反映市场对其未来增长的预期。
证券分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。

财务健康度

公司现金流状况良好，经营活动现金流和企业自由现金流均呈增长趋势。
资产负债率保持稳定，显示公司财务结构稳健。

结论

中兴通讯在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于业务结构优化、盈利能力提升以及对5G和数字化转型机遇的积极应对。公司持续加大研发投入，拓展政企业务，增强市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长前景和合理的估值水平。然而，仍需关注贸易摩擦、5G建设进度及成本控制等潜在风险。

展开完整摘要