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通信行业研究总结（2020年12月13日）

核心内容概述

本报告聚焦通信行业，分析其当前景气度、5G产业链进展、数据中心市场动态以及重点公司表现。整体来看，通信行业在经历市场波动后，部分子板块如军工信息化、IDC、光模块和物联网展现出较高景气度，同时5G应用持续拓展，推动行业增长。

主要观点

1. 行业评级：通信行业及通信设备制造板块维持“增持”评级。
2. 5G发展：2020年11月，国内5G手机出货量占比提升至68.1%，显示5G普及加速。同时，5G消息平台等创新产品逐步落地，推动行业应用。
3. 数据中心景气度：2020年Q3全球服务器出货量同比下降0.2%，但中国国内出货量同比增长7.75%，表明国内需求依然强劲。尽管云厂商资本开支边际弱化，但市场对景气度的预期正在转变，相关公司估值进入合理区间。
4. 运营商招标：中国移动、中国电信等运营商近期启动招标，推动上游设备厂商及下游5G应用企业的发展机遇。
5. 技术进展：5G标准演进延迟，但6G研究项目启动；华为、中兴、诺基亚等厂商在5G设备领域持续发力，技术成果显著。
6. 行业风险：中美贸易摩擦、全球新型肺炎、5G建设投入不及预期等风险因素仍需关注。

关键信息

5G手机市场

• 2020年11月，国内市场5G手机出货量达2013.6万部，占总出货量的68.1%。
• 国产品牌手机出货量占比达76.7%，但整体市场仍面临挑战。

数据中心与服务器

• 2020年Q3全球服务器出货量同比下降0.2%，中国国内出货量同比增长7.75%。
• 阿里巴巴和腾讯的资本开支增速在Q2达到76.01%，但Q3有所放缓。
• 数据中心行业具有周期性，预计明年Q1低基数效应将带来同比增速改善。

重点推荐公司

5G产业链进展

• 中国移动：完成基于G-SRv6技术的商用试点，验证其技术成熟度。
• 百度：发布智能交通引擎，智能网联应用在广东落地。
• 华为：在国内5G设备市场占据重要份额，且愿意接受瑞典5G禁令可能带来的条款。
• 诺基亚：在6G研究项目中担任领导者，并在日本推出5G SA服务。
• 美国FCC：授权首批6GHz Wi-Fi设备，推动Wi-Fi技术发展。

其他行业动态

• 云计算：腾讯云计算在西安落地，京东与锐捷网络合作推进数字新基建。
• 物联网：腾讯连连平台升级，新华三获得公租房智能门锁解决方案奖项。
• 芯片：谷歌将推出自研芯片，Intel新一代服务器芯片预计2021年Q1量产。

重点推荐理由

• 特发信息：军工信息化和新基建业务有望带来新增长点。
• 中兴通讯：5G业务推动营收增长，毛利率有望改善。
• 奥飞数据：IDC业务成长拐点显现，估值合理。
• 数据港：Q3业绩高增长，未来增长潜力大。
• 移远通信：物联网行业景气提升，规模效应显现。
• 中国联通：移动业务增长，盈利改善。
• 光环新网：云业务推动增长，长期发展可期。
• 中际旭创：受益于数据中心和5G建设，业绩显著提升。
• 梦网集团：5G消息平台发布，具备先发优势。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球新型肺炎尚未可控
• 国内5G网络建设投入不及预期
• 云厂商资本开支投入不及预期

行业展望

• 未来重点关注明年Q1低基数效应带来的行业增长
• Intel新一代服务器芯片量产将推动市场预期转变
• 5G消息、IDC、光模块、物联网等子板块表现值得关注
• 运营商招标启动，带动上游设备厂商和下游应用企业增长机遇