20201213-华泰证券-TMT一周谈之电子_被动件高景气延续_3C创新仍可期_14页_1mb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2020年12月13日，主要分析了电子行业的市场状况、重点公司表现及未来发展趋势。整体来看，电子行业在过去一周表现不佳，下跌3.42%。但行业高景气度持续，特别是被动元件、MCU、功率半导体等细分领域表现突出。同时，苹果、华为等品牌厂商的新品发布及市场策略对行业影响深远。

主要观点

1. 行业整体趋势

   • 电子行业整体下跌，但市场对高景气细分板块关注度高。
   • 由于疫情恢复，上游设计厂商和下游品牌厂商恢复较快，而中游制造产能受限，导致供应链缺货持续。

2. 被动元件景气度高

   • MLCC、芯片电阻等产品供不应求，华新科或于2021年第二季度涨价。
   • 国内厂商如风华高科、顺络电子、江海股份等在国产替代背景下表现亮眼。

3. MCU市场高景气

   • 5G和物联网推动MCU需求增长，预计2021年起全球MCU销售额将重启增长，2023年达188亿美元。
   • 本土fabless企业如兆易创新、中颖电子有望受益于国产替代及海外产能紧张。

4. 苹果产业链表现

   • 苹果发布AirPods Max，进一步完善iOS生态系统，推动其在高端耳机市场的布局。
   • 苹果产业链相关公司如歌尔股份、立讯精密等被重点推荐。

5. LCD行业趋势

   • LCD价格加速上涨，全球LCD龙头京东方A、TCL科技等有望受益于行业周期性弱化及产能退出。

6. 重点公司推荐

   • 风华高科、通富微电、京东方A、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、江海股份、乐心医疗、海康威视、视源股份、环旭电子、顺络电子、长信科技等公司被重点推荐。

关键信息

• 行业评级：电子行业被评定为“增持”。
• 重点推荐公司：包括风华高科、通富微电、京东方A、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、江海股份、乐心医疗、海康威视、视源股份、环旭电子、顺络电子、长信科技等。
• MCU市场预测：2021年全球MCU销售额有望增长5.4%，2023年达到188亿美元。
• 被动元件需求：受益于5G基站、手机、汽车电子等需求，MLCC、芯片电阻等产品供不应求。
• 行业动态：包括苹果发布AirPods Max、MCU涨价、LCD价格上涨、海外疫情对供应链影响等。
• 风险提示：包括海外疫情升级、经济下行、创新产品渗透不及预期等。

行业走势

• 国内市场：上证综指、沪深300、申万A股分别下跌2.82%、3.48%、3.33%，电子行业整体下跌3.42%。
• 二级子行业：光学光电子、其他电子跌幅居前，分别下跌4.34%、4.04%。
• 海外市场：台湾资讯科技指数上涨1.97%，恒生资讯科技业上涨0.73%，费城半导体指数下跌3.18%。

重点公司概览

• 风华高科：营收增长显著，MLCC扩产项目带来业绩高增长，维持买入评级。
• 通富微电：全球封测龙头，受益于核心客户及国产替代，维持买入评级。
• 京东方A：LCD价格上行，业绩有望持续兑现，维持买入评级。
• 歌尔股份：净利超预期，受益于AirPods及VR产品热销，维持买入评级。
• 鹏鼎控股：手机与可穿戴产品需求强劲，维持买入评级。
• 领益智造：Q4交货高峰来临，业绩有望提升，维持买入评级。
• 江海股份：受益于5G新基建及国产替代，维持买入评级。
• 乐心医疗：医疗级消费电子优势显著，大客户战略成效明显，维持买入评级。
• 海康威视：尽管面临美国禁令，但物信融合趋势下平台化优势凸显，维持买入评级。
• 视源股份：业绩企稳回升，产品结构不断优化，维持买入评级。
• 环旭电子：前三季度业绩增长显著，战略布局强化成长性，维持买入评级。
• 顺络电子：新品扩张逻辑兑现，多品类产品百花齐放，维持增持评级。
• 长信科技：受益于iWatch及车载业务增长，维持买入评级。
• TCL科技：面板行业复苏在即，规模持续增长，维持增持评级。

行业动态

• MCU涨价：台湾五大MCU厂商调涨报价，部分品项涨幅超过10%。
• LCD价格上涨：全球LCD产能扩张进入尾声，价格复苏。
• 5G发展：中国5G手机出货量占比提升，带动相关产业链需求。
• 供应链紧张：全球晶圆代工产能紧张，影响手机及电子产品出货。
• 技术趋势：如3D+AR、V2X、AI等技术推动行业创新。
• 公司动态：包括公司公告、董事会会议、股权变动等。

风险提示

• 海外疫情升级：可能影响供应链物流及终端需求。
• 经济下行：可能抑制消费者对3C产品的购买意愿，影响业绩兑现。
• 创新品渗透不及预期：可能影响行业增长预期。

总结

电子行业在2020年底面临一定的市场波动，但整体仍保持高景气度。被动元件、MCU、LCD等细分领域表现突出，受益于5G、物联网、汽车电子等需求增长。重点公司如风华高科、通富微电、京东方A等在行业复苏和国产替代背景下表现强劲。尽管存在海外疫情及经济下行等风险，但行业长期增长趋势明确，投资机会仍存。