20201213-华泰证券-TMT一周谈之传媒_全球手游高增_买量寻求优化_14页_1mb

传媒行业研究总结

核心内容

2020年12月13日发布的传媒行业研究报告指出，行业整体处于顺周期向上的趋势，建议投资者关注基本面持续向好的龙头公司、视频OTT龙头、游戏精品内容厂商、影视及院线复苏机会以及网红经济营销服务公司。此外，字节跳动产业链相关领域也值得关注。

主要观点

• 行业整体趋势：传媒行业呈现顺周期向上的态势，游戏、电影、出版等细分领域均有明显增长潜力。
• 游戏市场高增：2020年全球移动游戏市场规模预计超过860亿美元，同比增长25.6%。中国游戏厂商出海表现亮眼，海外市场收入超130亿美元，同比增长48%。
• 买量成本优化：游戏营销内容化趋势显现，平台通过智能化、精细化投放及品效合一模式，助力厂商买量降本增效。
• 影视及院线复苏：受疫情影响，影视及院线行业经历调整，但当前市场已出现触底向上的迹象。影院自7月恢复营业后，市场持续回暖。
• 内容电商布局：芒果超媒等公司积极布局内容电商，拓展电商业务，如“小芒”平台的推出，有望成为新的增长点。
• 投资建议：重点推荐芒果超媒、万达电影、完美世界、光线传媒、三七互娱等公司，关注其基本面改善、新品上线及行业趋势。

关键信息

全球手游市场增长

• 2020年全球移动游戏市场规模预计超860亿美元，同比增长25.6%。
• 中国自主研发手游海外市场收入超130亿美元，同比增长48%。
• 中国厂商在美、日、韩、英、德等老牌游戏强国市场表现突出，2020年全球重要移动游戏市场流水Top100中，中国厂商游戏数量有望增长。

游戏营销内容化趋势

• 短视频平台如抖音成为游戏营销发行的重要渠道。
• 平台从“广告+”转向“内容+”，增强全网游戏内容生态能力。
• “品牌+买量”的品效合一模式或将成为头部厂商的主流打法。

游戏买量优化

• 游戏厂商依托数据分析及技术能力，实现买量降本增效。
• 精品内容为核心创意投放，持续挖掘内容流量势能。
• 买量市场竞争加剧，买量成本上升，厂商需优化投放策略。

影视及院线复苏

• 2020年10月，辉瑞和BioNTechSE宣布新冠疫苗研究成功，推动进口片供给恢复。
• 2020年12月，多部电影定档，如《一秒钟》、《拆弹专家2》、《温暖的抱抱》等，有望带动票房增长。
• 院线行业集中度提升，资金实力强、管理经验丰富的公司受益。

内容电商布局

• 芒果超媒布局内容电商，推出“小芒”平台，拓展电商业务。
• 阿里创投成为芒果超媒第二大股东，助力内容电商发展。

投资建议

• 基本面向好的龙头公司：新经典、中信出版等。
• 视频OTT龙头：芒果超媒、新媒股份等。
• 游戏厂商：完美世界、三七互娱等。
• 影视及院线公司：万达电影、光线传媒等。
• 网红经济营销服务公司：天下秀、壹网壹创等。
• 字节跳动产业链相关公司：富春股份、姚记科技、凯撒文化等。

风险提示

• 新游用户体验不及预期：游戏内容、玩法、画风及运营等因素可能影响用户体验。
• 买量市场竞争加剧：买量成本上升，可能影响游戏厂商利润。

重点推荐公司

周观点

• 传媒板块表现：传媒(中信)指数周跌幅6.19%，相对创业板跑输4.61pct。
• 个股表现：涨幅前五为立昂技术、*ST长动、*ST勤上、天威视讯、中体产业；跌幅前五为惠程科技、众应互联、掌趣科技、省广集团、艾格拉斯。

一周行业资讯

• 2020年12月11日，体育产业成国民经济新增长点。
• 2020年12月11日，电影的青春又疼了？
• 2020年12月11日，横店影视城“淡季不淡”。
• 2020年12月10日，华纳新片线上同步推出。
• 2020年12月09日，39部新片密集来袭，预计总票房突破200亿元。
• 2020年12月07日，取消院线窗口期，特效大片同天“上网”引发变革。

重点公司概览

• 芒果超媒：与关联方续约版权及联合招商，维持“买入”评级。
• 万达电影：定增落地，充实现金流，维持“买入”评级。
• 完美世界：Q3净利稳健增长，维持“买入”评级。
• 光线传媒：Q3环比恢复，项目储备丰富，维持“买入”评级。
• 三七互娱：Q3承压，精品化、多元化未来可期，维持“买入”评级。

风险提示

• 新游用户体验不及预期：用户偏好变化可能影响游戏表现。
• 买量市场竞争加剧：买量成本上升，可能影响厂商利润。

报告提及公司信息

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。