小金属行业深度研究-稀土基本面有望改善-积极布局产业链核心资产-国联证券_34页_1mb

稀土行业2024年基本面有望改善，重点推荐北方稀土（600111SH）、中国稀土（000831SZ）和金力永磁（300748SZ）。主要逻辑包括：

1. 需求端增长：永磁材料是稀土核心应用场景，2022年占比42.3%，预计2024年全球高性能钕铁硼需求达183万吨（同比+22万吨），拉动新能源汽车、风电、工业机器人等领域的高速增长。新能源汽车每辆消耗5-10kg钕铁硼，插混车型2-3kg，2025年全球高性能钕铁硼在新能源汽车渗透率或达29.1%。风电直驱/半直驱电机、工业机器人伺服电机均需高性能钕铁硼。
2. 供需格局转变：2024年全球氧化镨钕需求预计971万吨，供给963万吨，缺口-8万吨，供需将由以前的"供过于求"转为"供不应求"。我国稀土开采实行总量控制，供给增长受限，叠加缅甸进口政策波动及下游需求复苏，价格支撑增强。
3. 企业竞争优势：北方稀土依托包钢集团掌控白云鄂博矿（REO储量3500万吨，占全球38%），2023年获得全国69.44%稀土开采指标及66.19%冶炼分离指标，2024年EPS预测0.79元，PE30倍对应目标价2365元，"买入"评级。金力永磁为全球高性能钕铁硼龙头，2023-2025年CAGR达22.14%，2024年PE30倍对应目标价2118元，"买入"评级。中国稀土作为集团唯一上市平台，2025年归母净利润预计433亿元，PE85倍对应目标价2876元，"增持"评级。
4. 产业链整合：中国稀土集团通过收购广晟有色实现对广东稀土资源的整合，2024年将间接持有广晟有色38.45%股份，行业集中度提升强化了价格话语权。金力永磁通过赣州、包头、宁波基地建设，2025年产能达4万吨（折REO）。
5. 风险因素：包括宏观经济波动、产业政策调整、环保限产、稀土价格剧烈波动等可能对行业造成冲击。

数据来源涵盖工信部、USGS、Frost&Sullivan等机构，主要分析全球稀土供需结构、中国行业政策、企业产能布局及财务预测。