20231027-东吴证券-上峰水泥-000672.SZ-2023年三季报点评_水泥盈利继续承压_逆周期调节加码有望推动行业景气修复_3页_443kb

上峰水泥（000672）2023年三季报分析总结

公司现状：

• 2023前三季度营收4877亿元，同比下滑55%，归母净利润同比下滑172%，扣非净利润大幅下滑458%。
• 单三季度营收环比下降82%，利润指标继续承压，水泥主业盈利能力降至历史低位。

行业分析：

• 水泥需求疲软、库存压力大，Q3国内水泥价格淡季跌幅显著，旺季回升乏力。
• 逆周期调节政策发力叠加地产需求修复预期，或推升行业景气度。

财务预测调整：

• 2023-2025年归母净利润预测调整至85/104/128亿元（此前为97/118/133亿元）。
• 市盈率预期分别为98/80/66倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 水泥需求恢复不及预期。
• 行业竞合环境恶化。
• 两翼业务扩张不及预期。