20230825-东吴证券-上峰水泥-000672.SZ-2023年中报点评_水泥骨料业绩承压_新经济股权投资贡献收益_3页_453kb

上峰水泥2023年中报分析总结

• 公司业绩概况: 上峰水泥(000672)2023年上半年实现营业收入321亿元，同比下降95%；归母净利润53亿元，同比下降249%。公司基本符合分析师预期。

• 业绩承压因素: 主要受房地产市场低迷影响，水泥及熟料业务营收同比降45%，销量虽增但均价大幅下滑；骨料业务营收同比降416%。行业需求不足，水泥价格弱于季节性规律。

• 毛利率与投资收益: 2023年上半年毛利率同比下降80个百分点至298%，主要由于煤炭价格下降和费用上升；新经济股权投资贡献22亿元投资收益，截至二季度末股权投资规模达158亿元。

• 风险提示: 水泥需求恢复不及预期、市场竞争加剧、行业自律改善不确定性。

• 展望与评级: 分析师维持“增持”评级，调整2023-2025年归母净利润预测为97/118/133亿元。中长期看，逆周期调节政策支持力度加大，盈利有望回升，估值可能修复。