光伏玻璃投产加快，库存低纯碱延续上涨趋势-20210905-招商期货-40页_7mb

纯碱产业链与市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了纯碱产业链的结构、全球与中国纯碱供需情况、近期市场热点及套利机会。纯碱作为重要的基础化工原料，其价格波动性高，与玻璃行业高度相关，尤其是光伏玻璃的快速发展对纯碱需求产生显著影响。

主要观点

1. 纯碱产业链特点

• 需求集中：纯碱需求主要集中在平板玻璃和光伏玻璃上，因此价格波动性较高。
• 库存下降：近期纯碱库存持续下降，从100万吨以上降至33万吨，交割库旧货价格不断升高。
• 季节性明显：纯碱需求淡季为Q1、Q2，旺季为Q3、Q4，价格走势与玻璃需求周期高度相关。
• 工艺多样性：主要工艺包括氨碱法、联碱法和天然碱法，各工艺在成本、原料利用率和环境影响等方面各有优势与劣势。

2. 全球纯碱供需格局

• 产能集中：全球纯碱产能主要集中在亚洲和北美，其中中国是最大的生产国。
• 出口国与进口地区：主要出口国包括美国、土耳其和中国，主要进口地区为南美洲、欧洲和西亚。
• 美国优势：美国拥有丰富的天然碱矿资源，采用天然碱法生产，成本低，经济效益好。
• 欧洲现状：欧洲纯碱产能利用率较低，仅为49%，进口依赖度高。

3. 中国纯碱供需情况

• 产能分布：中国纯碱产能主要分布在青海、江苏、河南、山东、河北等地。
• 工艺结构：中国主要采用氨碱法和联碱法，天然碱法产能较小但有发展潜力。
• 贸易流向：整体贸易流向自西向东，从北到南，主要需求地为湖北、广东、河北，主要输出地为青海。
• 进口压力：由于海运费高企，进口量受限，但进口价格逐步上移，需关注进口压力对市场的影响。

4. 近期市场热点

• 光伏玻璃扩产：光伏玻璃下半年产能预期增加3000-4000吨，成为纯碱需求的重要支撑。
• 库存变化：纯碱库存持续下降，交割库库存达70万吨，旧货价格走高。
• 价格走势：纯碱期货和现货价格均处于高位，与玻璃价格高度相关，玻璃价格领先纯碱1-2个月。

5. 套利机会

• 期货与现货关系：现货将强于期货，基差走强，05合约升水较高。
• 策略建议：关注05合约的高升水，建议在升水较低时入场做多，同时注意01合约的高供应预期。

关键信息

纯碱需求结构

• 重碱需求：主要来自平板玻璃和光伏玻璃，占总需求的约72%。
• 轻碱需求：主要来自无机盐、日用玻璃和洗涤剂，需求分散。

产能与工艺

• 2021年新增产能：中国纯碱新增产能有限，预计20万吨。
• 天然碱法：虽然不在限制类目录，但受限于土地和用水批文，短期内难以大规模投产。
• 光伏玻璃：华东地区集中了约70%的产能，未来有进一步扩产趋势。

价格与利润

• 价格高位：纯碱期货和现货价格均处于高位，受光伏玻璃需求和煤炭价格上涨影响。
• 利润良好：纯碱利润接近历史高位，开工率有望提升。

库存与运输

• 库存下降：近期纯碱库存下降明显，企业出货顺畅。
• 运输方式：国内主要采用吨包袋和槽罐车运输，铁路运输为主要方式之一。

结论

纯碱市场受玻璃行业影响显著，尤其是光伏玻璃的快速发展对需求形成有力支撑。当前库存处于低位，价格高位，需关注进口压力和季节性需求变化。未来随着光伏玻璃扩产，纯碱需求有望持续增长，建议关注05合约的套利机会，同时警惕01合约的高供应预期。