20220425-天风期货-纯碱玻璃周报_轻碱恢复_光伏不断投产_纯碱仍然可期_24页_694kb

纯碱与玻璃市场分析总结（2022.04.25）

核心内容概览

纯碱市场

• 定性分析：中性偏多
• 需求端：轻碱需求开始复苏，库存持续去库，价格有所上涨。光伏玻璃产线持续投产，成为需求增长的重要动力。
• 产量端：纯碱产量处于历史高位，但提产空间有限，即将进入传统检修季，产量上升空间受限。
• 库存端：碱厂库存高位下降，轻碱库存受疫情影响严重，本周开始下降，显示需求恢复迹象。
• 出口端：纯碱出口订单超预期，海外疫情放松和经济活动恢复是主要推动因素，1-3月出口同比大增。
• 风险因素：终端房地产需求仍面临较大不确定性，平板玻璃需求疲软，疫情压力可能持续，但有望逐步改善。

玻璃市场

• 定性分析：中性
• 现货价格：出现小范围涨价，但整体仍偏弱。
• 产量端：浮法玻璃日熔量已恢复至去年底的历史高位，预计全年产量将保持正增长。
• 需求端：当前需求尚未明显改善，但需密切关注疫情后的复工情况，可能带来超预期的需求增长。
• 库存端：玻璃库存持续累积达10个月，过剩局面尚未解决，近期出现逆季节累库现象。
• 风险因素：市场整体偏空情绪较重，需警惕需求端的进一步疲软。

主要观点

纯碱

• 轻碱复苏：轻碱需求开始恢复，库存持续下降，价格回升，显示市场进入复苏阶段。
• 光伏玻璃需求增长：光伏玻璃产线持续投产，成为推动纯碱需求的重要因素。
• 出口表现亮眼：海外疫情放松，经济活动恢复，带动纯碱出口订单增长，1-3月出口同比显著增加。
• 产量与开工率接近极限：纯碱及各生产方式（氨碱、联产）开工率已接近极值，提产空间有限。

玻璃

• 库存压力：玻璃库存持续累积10个月，当前仍处于过剩状态，需关注库存去化节奏。
• 需求改善预期：疫情后复工可能带来需求超预期增长，但目前仍需时间验证。
• 价差修复：纯碱与玻璃价差达到1200元/吨，近期有所修复，显示市场对纯碱的支撑作用增强。

关键信息

重碱平衡表预测

• 重碱产量：预计2022年重碱产量同比增加4%，内需同比增加7.5%。
• 光伏玻璃贡献：光伏玻璃需求占重碱内需的6%。
• 库存去化：4月份为全年库存高点，预计库存将持续去库长达9个月。

纯碱库存变化

• 轻碱库存：受疫情影响严重，本周开始下降，价格回升50元/吨。
• 重碱库存：高位下降，但去库速度较慢。

光伏玻璃产线动态

• 4月18日：信义光能900吨冷修点火，1000吨新线点火；安彩800吨新线点火。
• 4月24日：芜湖信义900吨光伏玻璃产线复产。
• 4月28日：预计安徽南玻光伏1200吨产线点火。

价差分析

• 纯碱与玻璃价差：纯碱玻璃价差达到1200元/吨，近期有所修复。
• 纯碱月差：SA09-01价差变化不大，显示市场对纯碱的预期较为稳定。

风险提示

• 房地产需求疲软：终端房地产需求仍是纯碱市场的主要风险因素，可能拖累整体需求。
• 疫情持续影响：尽管疫情有所缓解，但对物流和产业链的持续影响仍需关注。
• 市场情绪偏空：当前市场整体偏空情绪较重，需警惕情绪对价格的压制作用。

总结

纯碱市场在轻碱需求复苏、光伏玻璃持续投产及出口订单增长的推动下，整体表现偏多。玻璃市场虽面临库存压力和需求改善缓慢的挑战，但随着疫情缓解和复工加快，未来需求有望超预期。纯碱与玻璃价差的修复为市场带来一定支撑，但需关注房地产需求和疫情对产业链的影响。