中诚信-修复与化债诉求下仍有降准降息可能，收益率中枢或位于2.6-16页_1mb

货币政策及利率债前三季度回顾与下阶段展望总结分析

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2023年前三季度货币政策总体稳中偏松，通过降准、降息等手段支持实体经济，资金面相对宽松。利率债发行和交易规模同比显著增长，尤其是国债和地方债，收益率中枢逐季下行，10年期国债收益率从年初高点降至约2.65%。主要原因为经济修复需求、降息操作以及政策调控力度加大。政策操作包括多次降准和降息，引导LPR下行，资金利率中枢小幅下行。

政策展望

货币政策空间充足，存在进一步降准降息的可能，以应对经济修复挑战和债务化债需求。存款准备金率和实际利率有下行空间，可能在跨年前后实施操作，支持重点领域如小微企业、科技创新和绿色发展。

利率债展望

四季度利率债待发行规模接近6万亿元，收益率大幅上行动力不足，中枢预计在26%-265%之间。供给结构以特别国债、特殊再融资债为主，可能引起收益率波动但下行空间有限，核心仍取决于国内经济因素和政策连续性。2024年收益率中枢或略低于2023年，流动性因素和海外环境可能带来扰动。

总之，2023年前三季度货币政策有效稳定市场，利率债表现与宏观政策同步。