20250126-中诚信国际-2024年货币政策与利率债回顾与2025年展望_长端利率迈入_1_时代_降准降息仍可期_12页_1mb

2022年第9期地方政府债与城投行业监测周报总结了2024年货币政策、利率债市场运行和2025年展望，强调了当前经济面临的挑战和政策响应。

在2024年，货币政策以适度宽松为主基调，全年进行了2次全面降准和2次降息，降息总幅度超过2023年。资金利率中枢逐季下行，2024年DR007中枢为1.81%，同比下行1334BP；R007中枢为1.96%，同比下行2675BP。利率债发行规模达28万亿元，同比增长63%，国债发行超12万亿元，地方债发行超9.8万亿元，政金债发行规模略有下滑。

收益率方面，10年期国债收益率从2023年底的高位逐步下行，全年中枢为2.25%，波动范围扩大至8849BP。四季度受政策宽松预期和机构配置加强影响，下行加速至1.6752%。期限利差有所收窄，地方债利差走阔但仍处于低位。

展望2025年，货币政策预计将维持适度宽松，或有2次降息和1-2次降准，以应对需求不足和外部不确定性，如美国降息节奏放缓和关税政策影响。利率债发行规模预计超30万亿，10年期国债收益率核心区间或为14%-18%，中枢将继续下行，受政府债券供给压力和机构行为博弈影响。

整体上，报告指出经济修复承压，风险防范是重点，政策需平衡稳增长和防风险，货币政策工具多样，但外部因素带来出口和汇率不确定性。