20221225-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法供需格局持续改善_光伏玻璃需求良好_18页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2022年12月22日玻璃制造行业的供需格局、价格走势、库存变化、成本情况以及市场投资价值。重点聚焦于浮法玻璃与光伏玻璃两大细分领域，并对相关企业进行了投资建议。

主要观点

• 光伏玻璃需求良好：光伏玻璃市场需求持续增长，2022年1-11月新增装机量达65.71GW，同比增加88.70%。11月新增装机量7.47GW，环比增长32.40%。光伏玻璃价格保持稳定，库存天数略有上升，但整体仍处于下降趋势。
• 浮法玻璃供需格局改善：浮法玻璃价格由跌转涨，库存小幅下降，显示市场情绪有所回暖。预计随着地产企业融资落地，玻璃需求有望逐步提升。
• 行业成本压力：纯碱价格止跌，但浮法玻璃单位盈利仍在探底，整体利润空间受到压缩。
• 投资建议：推荐浮法玻璃龙头【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，以及光伏玻璃高弹性品种【金晶科技】、【亚玛顿】，同时看好【信义光能】和【福莱特】。玻璃新材料领域，推荐【凯盛科技】和【山东药玻】。

关键信息

1. 供给情况

• 浮法玻璃：全国在产生产线306条，日熔量161640吨/天，环比持平。预计2022年全年供需结构偏弱，供应和需求双向削减。
• 光伏玻璃：全国在产生产线379条，日熔量73680吨/天，环比持平。光伏玻璃未来可能面临供大于求的局面。

2. 需求情况

• 浮法玻璃：市场需求维持有限，区域行情分化，下游观望情绪浓厚，短期出货减弱。
• 光伏玻璃：市场交投平稳，终端电站装机推进缓慢，电池片价格松动，影响下游采购意愿。海外政策推动下，欧洲需求超预期。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：库存为5549万重量箱，环比减少3.75%，整体去库趋势明显。
• 光伏玻璃：库存天数约18.26天，环比增加2.84%，同比下降38.20%。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：本周均价1624.16元/吨，环比上涨0.49%，区域行情分化。
• 光伏玻璃：2mm主流报价20.5元/平方米，3.2mm主流报价27.5元/平方米，价格保持稳定。

5. 成本情况

• 纯碱：本周价格止跌，终端价格在2800-2900元/吨。
• 单位盈利：浮法玻璃售价基本稳定，但成本端有所上升，毛利继续下降，利润水平仍处于阶段性底部。

行业趋势与展望

• 光伏玻璃：在政策推动和市场需求持续增长的背景下，光伏玻璃行业仍处于高景气阶段，未来有望保持稳定发展。
• 浮法玻璃：短期需求有限，但随着地产融资落地，中长期需求有望逐步改善。
• 玻璃新材料：UTG原片实现国产替代，药用玻璃亦有较大发展潜力，相关企业具备增长空间。

风险提示

• 原材料普涨导致下游需求延缓超预期。
• 浮法产能及产能利用率提升超预期。

投资建议

• 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，认为其具备较好的中长期投资价值。
• 光伏玻璃：推荐【金晶科技】、【亚玛顿】、【信义光能】、【福莱特】，看好其在高景气市场中的表现。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】、【山东药玻】，关注其国产替代带来的增长机会。

数据来源与图表说明

• 所有数据来源于Wind、卓创资讯及天风证券研究所。
• 图表内容包括：玻璃行业重点公司股价表现及估值、平板玻璃当月产量及同比增速、浮法玻璃在产日熔量、光伏玻璃月度在产产能、房地产新开工面积滚动均值、浮法玻璃库存波动、光伏玻璃库存变化、浮法玻璃价格波动、光伏镀膜玻璃价格变化、浮法玻璃单位利润等。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 当前行业评级为强于大市（维持评级）。

结论

玻璃制造行业整体呈现供需格局改善、价格稳中有升、库存逐步下降的趋势。光伏玻璃因政策推动和市场需求增长仍保持高景气，而浮法玻璃则在成本支撑下维持平稳运行。建议关注具备成长性和估值优势的龙头企业，同时留意原材料价格波动和产能变化带来的风险。