20231016-开源证券-旗滨集团-601636.SH-公司信息更新报告_Q3业绩环比增长_浮法玻璃盈利仍具弹性_4页_955kb

旗滨集团(601636.SH)投资分析报告摘要

• 股票评级与目标
  维持“买入”评级，目标价对应2023-2025年盈测为PE区间93-109-102倍。

• 业绩表现
  2023前三季度营收同比增136.8%，净利润同比下降4.2%；Q3单季度净利润环比增长115.2%。

• 盈利弹性
  Q3毛利率27.7%，同比提升12.45pct；净利润率收缩受重质纯碱涨价（+249%）影响，但光伏玻璃新增产能显著扩张（+61%）支撑业绩韧性。

• 关键因素
  浮法玻璃行业底部反转预期，公司光伏玻璃产能加速落地（已投产4800吨/日，在建6000吨/日），叠加石英砂矿自给率提升的毛利率改善潜力。

• 风险展望
  风险包括重质纯碱产能爬坡进度不及预期、保交楼政策执行力度、及纯碱进口节奏等。

• 估值焦点
  看好2024-2025年盈利指标修复，重点跟踪毛利率与期间费用率改善预期。