20151122-中国银河-国际经济周报第231期_美联储12月加息的可能性在提高_16页_1mb

宏观研究报告总结

核心内容

2015年11月22日发布的国际经济周报第231期，主要聚焦于美联储12月加息的可能性在提高。该报告分析了美国、欧元区、日本及部分新兴经济体的经济动态，并评估了这些变化对全球市场的影响。

主要观点

• 美联储加息预期增强：美联储10月FOMC会议纪要显示，大多数委员认为12月加息的条件可能已经满足，加息可能是合适的。支持加息的决策者占多数，且多数人主张采取循序渐进的加息路径。
• 美国经济基本面改善：10月非农就业人口增加27.1万，为当年最大涨幅，失业率降至5%的充分就业水平附近。核心CPI持续上升，表明通胀压力增强，为加息提供了支撑。
• 美元市场反应：由于会议纪要未超预期，美元在发布后出现回落，市场预期美联储12月加息概率升至68%。
• 全球经济不确定性：尽管美国经济表现强劲，但全球经济仍面临不确定性，尤其是新兴市场增长放缓对出口构成压力。

关键信息

美国经济指标

• 失业人数：10月季调后初请失业金人数降至27.1万，连续37周低于30万，创40年最佳表现。
• 房地产市场：10月新屋开工年化月率下降11%至106万户，营建许可总数升至115.0万户，NAHB房屋市场指数维持高位。
• 通胀情况：10月CPI年率增长0.2%，核心CPI连续第二个月上涨0.2%，显示通胀压力逐步上升。
• 工业生产：10月工业生产下降0.2%，产能利用率为77.5%，制造业产出增长0.4%，但整体工业产出连续第二个月下降。

欧元区经济动态

• 通胀数据：10月CPI同比终值上修至0.1%，核心CPI同比升至1.1%，表明通胀回升。
• 消费者信心：11月消费者信心指数初值上升1.6个点至负6.0，显示消费者信心有所改善。
• ZEW经济景气指数：欧元区11月ZEW指数跌至28.3，德国ZEW指数升至10.4，显示经济复苏可能脆弱。

日本经济状况

• GDP连续两季度萎缩：日本三季度GDP环比年率萎缩0.8%，已陷入衰退。
• 进出口情况：10月出口同比下降3.1%，进口下降13.4%，贸易顺差为7个月来首次出现。
• 货币政策：日本央行维持宽松政策，预计将继续实施QQE直至实现2%的通胀目标。

新兴经济体动态

• 印度：出口连续11个月下降，贸易逆差有所改善，但通胀压力依然存在，且工业产出增长放缓。
• 泰国：三季度GDP同比增长2.9%，为今年最高，但CPI连续10个月萎缩，出口受全球经济增长放缓影响。
• 其他新兴市场：包括巴西、俄罗斯、韩国、印尼、菲律宾、台湾、中国香港和以色列，均存在不同程度的经济挑战与波动。

结构清晰总结

一、美联储加息预期上升

• 会议纪要：10月FOMC会议纪要显示，多数委员支持12月加息，且倾向逐步加息。
• 就业市场：非农就业人口大幅增加，失业率降至5%，显示劳动力市场强劲。
• 通胀指标：核心CPI持续上升，显示通胀压力增强，为加息提供依据。
• 美元走势：市场对12月加息的预期增强，导致美元回落。

二、发达经济体动态

• 美国：就业市场强劲，房地产市场复苏，但工业生产有所下滑。
• 欧元区：通胀回升，消费者信心上升，但经济复苏仍面临挑战。
• 日本：经济陷入衰退，出口疲软，但央行维持宽松政策。

三、新兴经济体动态

• 印度：出口持续下滑，贸易逆差改善，但工业产出增长不及预期。
• 泰国：GDP增长显著，但CPI持续萎缩，出口面临挑战。
• 其他新兴市场：如巴西、俄罗斯、韩国、印尼、菲律宾等，均存在经济波动和不确定性。

附录信息

• 附表1：美国经济指标一览，涵盖失业率、CPI、工业生产等关键数据。
• 附表2：其他主要国家核心指标，包括德国、法国、欧元区、日本、英国、中国等。
• 附表3：主要新兴经济体经济指标，包括印度、泰国、印尼、马来西亚、菲律宾、台湾等。
• 附表4：部分新兴经济体近期经济数据及事件，如印度通胀、台湾外销订单等。

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，拥有丰富的宏观经济研究经验。
• 周世一：宏观经济研究员，中国人民大学经济学博士。
• 刘娟秀：宏观经济研究员，英国格拉斯哥大学经济学博士。

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• 中国银河证券股份有限公司研究部：提供详细的经济研究报告与分析。
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