20180826-中国银河-国际经济周报第356期_美联储吹风9加息在即_7页_1011kb

宏观研究报告总结

核心内容

本报告为《国际经济周报》第356期，发布于2018年8月26日，主要分析了美联储、欧洲央行及日本央行在2018年8月的货币政策动向及经济数据表现。

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主要观点

美联储：9月加息在即，政策立场渐趋收紧

• 美联储7月31日至8月1日会议纪要显示，9月将加息，从当前的1.75%提升至2%，12月可能再次加息。
• 尽管担忧贸易战对经济的影响，但美联储官员仍对当前经济增长保持信心，认为其“强劲”至少在短期内将持续。
• 会议纪要暗示，未来将不再使用“宽松”来形容政策立场，可能在秋季重新讨论政策操作框架。
• 市场预期显示，9月加息概率升至94%，12月加息概率升至65%。
• 美国楼市销量下降，但价格持续上涨，主要受供给不足、利率上升及房价涨幅超过工资增速影响。

欧洲央行：经济稳健，维持宽松政策，为未来加息铺路

• 欧元区经济前景稳健，贸易保护主义被视为主要风险，但通胀不确定性有所下降。
• 欧洲央行认为上半年经济放缓是暂时的，潜在通胀指标有所回升，为2019年底可能加息奠定基础。
• 欧元区8月制造业PMI回落至54.6，为21个月新低，但服务业PMI上升至54，综合PMI略高于前值。
• 法国和德国服务业及综合PMI均高于预期，显示经济韧性。
• 尽管制造业数据疲软，但强劲的国内需求和出口复苏推动整体经济增长。

日本央行：通胀疲软，超宽松政策延续

• 日本7月CPI同比上涨0.9%，主要受能源价格上涨和生鲜食品涨价影响。
• 除生鲜食品外的核心CPI同比上升0.8%，连续19个月增长，但核心-核心CPI仅上升0.3%，显示通胀压力不足。
• 日本央行预计2021年初前通胀难以达到2%目标，因此可能继续维持超宽松货币政策。
• 8月制造业PMI初值52.5，略高于前值，显示经济温和扩张。
• 劳力短缺促使企业提高临时员工薪资，但对固定员工薪资增长仍持谨慎态度。

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关键信息

国家	利率	9月加息预测	12月加息预测	通胀情况	GDP增长
美国	1.75-2.00%	预计加息至2%	预计加息至2.25%-2.5%	CPI上涨0.9%	GDP增长4.1%
欧元区	0.00%	无明确加息	无明确加息	CPI上涨2.1%	GDP增长2.2%
德国	0.00%	无明确加息	无明确加息	CPI上涨2.0%	GDP增长2.5%
法国	0.00%	无明确加息	无明确加息	CPI上涨2.3%	GDP增长1.7%
日本	-0.1%	无明确加息	无明确加息	CPI上涨0.9%	GDP增长1.9%
中国	无明确数据	无明确数据	无明确数据	CPI上涨2.1%	GDP增长6.7%

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经济数据亮点

• 美国：新屋销售下降至62.7万户（9个月新低），但房价持续上涨；成屋销售下降0.7%，但价格中位数同比上涨4.5%。
• 欧元区：制造业PMI回落至54.6，但服务业PMI上升至54，综合PMI为54.4；消费者信心指数为-1.9，显示经济信心有所下滑。
• 日本：核心CPI连续19个月上升，但扣除能源和生鲜食品后通胀疲软，显示政策宽松可能延续。

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结论

整体来看，美联储正逐步收紧货币政策，9月加息预期强烈，而欧洲央行则在维持宽松的同时为未来加息做准备。日本由于通胀持续疲软，超宽松政策仍将持续。各国经济表现不一，美国和欧元区经济增长稳健，但面临贸易风险；日本通胀压力不足，需依赖政策刺激维持经济扩张。