20151101-中国银河-国际经济周报第228期_美联储年底加息的可能性回升_16页_1mb

宏观研究报告总结

核心内容

本报告为国际经济周报第228期，发布于2015年11月1日，主要分析了美联储年底加息可能性回升，以及发达经济体与新兴经济体在一周内的经济动态。

主要观点

• 美联储政策转向：美联储在10月28日的FOMC会议上维持利率不变，但明确指出12月加息可能性上升，这是其首次在政策声明中直接提及“下一次会议”可能加息，显示出更为鹰派的立场。
• 市场反应强烈：美联储加息预期升温，导致美元指数飙升至97.8，美国三年期国债收益率升至1%以上，美股波动加剧，金价下跌1%。
• 美国经济数据：美国三季度GDP年化增长1.5%，低于预期，主要受库存投资拖累，但消费和家庭开支仍保持增长。非农就业数据疲软，但失业率仍处于40年低位，显示劳动力市场稳健。
• 房地产市场改善：美国8月房价指数年率增长5.09%，显示房地产市场正在回暖，但成屋签约销售指数连续两个月下降，表明市场仍面临一定压力。
• 欧元区经济复苏：欧元区10月经济景气指数升至105.9，为四年多来最高，但德国消费信心下降，IFO商业景气指数微降，显示经济面临挑战。
• 日本货币政策维持：日本央行决定维持利率不变，并继续扩大货币基础，核心CPI同比上涨0.9%，显示通胀压力逐渐显现。
• 新兴经济体动态：韩国经济呈现复苏迹象，服务业和零售销售连续三个月上升，工业产出增长，但受外部环境影响仍需警惕；俄罗斯经济前景不明朗，储备基金减少，通胀压力和经济制裁影响其发展。

关键信息

美联储加息信号

• 政策信号：美联储在声明中首次明确提到“下一次会议”可能加息，不再使用模糊表述。
• 加息预期：12月加息概率升至48%，高于此前的34%。
• 影响：市场对加息预期反应强烈，美元指数大幅上涨，美股波动，金价下跌。

美国经济动态

• GDP增长：三季度GDP初值年化增长1.5%，略低于预期。
• 消费拉动：消费增长2.3%，成为GDP增长的主要动力。
• 就业与失业率：失业率维持在40年低位，但就业增长趋缓。
• 房地产市场：房价指数上涨，但成屋销售指数连续下降，显示市场仍面临挑战。

欧元区经济动态

• 经济景气指数：10月升至105.9，为四年多来最高。
• 德国经济：IFO商业景气指数微降，消费者信心指数创自3月以来最低。
• 通胀情况：德国10月调和CPI年率增长0.2%，但仍低于目标。

日本经济动态

• 货币政策：维持利率不变，继续扩大货币基础。
• 工业生产：9月工业生产增长1.0%，显示经济逐步复苏。
• CPI表现：核心CPI同比上涨0.9%，但整体CPI同比下降4%。

新兴经济体动态

• 韩国：
  • 9月服务业产出环比增长1.2%，零售销售增长0.5%，显示消费复苏。
  • 工业产出年率增长2.4%，为今年最快增长，显示经济逐步回暖。
  • 韩国央行呼吁进行结构调整，发展新的经济增长引擎。
• 俄罗斯：
  • 10月基准利率维持在11.00%，但储备基金预计减少419亿美元，经济前景不明朗。
  • 通胀压力较高，制约宽松政策，且受油价下跌和经济制裁影响严重。
  • 9月继续增持黄金储备34.5吨，以对冲美元风险。

市场影响

• 美元走强：美元指数大幅上涨，欧元/美元下跌1.2%，美元/日元突破121。
• 股市波动：美股因加息预期而反复震荡。
• 债市反应：美国中短债大跌，国债收益率上升。
• 金价下跌：受美元走强影响，金价重挫1%至一个月低位。
• 出口与通胀压力：全球需求放缓影响出口，部分国家面临通胀压力。

总结

本报告指出，美联储12月加息可能性显著上升，标志着美国货币政策将从长期宽松转向紧缩。同时，美国经济温和增长，但面临就业放缓与通胀未达目标的挑战。欧元区经济有所复苏，但德国等主要经济体仍受外部因素影响。日本维持宽松政策，显示其对通胀目标的担忧。韩国经济呈现复苏迹象，但需警惕外部不确定性。俄罗斯经济仍处低迷，储备基金消耗风险高，通胀制约货币政策宽松。

总体来看，全球主要经济体在2015年11月初表现出不同经济走势，其中美联储政策的转向对市场影响显著，而新兴市场则面临更多挑战。