2017-全球新能源汽车“变革浪潮”系列：双轮驱动，车企转型号角已响_38页-2mb

报告摘要

新能源汽车产业转型报告总结

核心内容

本报告聚焦全球新能源汽车产业发展，分析其两大核心驱动力：双积分政策与特斯拉Model 3。报告指出，双积分政策作为政策驱动力，通过强制车企生产新能源汽车，推动行业向低油耗与新能源转型；而特斯拉Model 3作为市场驱动力，以其销量和性能的跃迁，改变了市场对新能源汽车的认知，促使传统车企加速转型。

主要观点

双积分政策的强制性推动：
- 作为新能源汽车发展的强制法规，双积分政策要求车企满足油耗和新能源积分目标，否则需通过购买积分或接受处罚来抵偿。
- 该政策促使行业向低油耗、新能源方向发展，2020年目标为年产200万辆新能源乘用车，同时需填补巨大的油耗负积分缺口。
- 新能源车型在CAFC计算中具有乘数效应，1辆新能源车可算作5辆、3辆或2辆来计算，从而拉低CAFC实际值。
特斯拉Model 3的市场引领作用：
- 特斯拉Model 3订单量近50万辆，预计2018年销量超30万辆，成为新能源汽车领域的第一款爆款车。
- Model 3具有类iPhone 4的示范效应，推动新能源汽车从“小众”向主流转变，带动市场和消费者对新能源汽车的接受度提升。
新能源汽车的“2.0时代”到来：
- 2017年全球新能源汽车销量同比增长46%，剔除中国后增速达56%，显示出市场回暖趋势。
- 新能源汽车在产品品质、续航、成本等方面持续改善，进一步撬动市场需求。
行业结构与竞争格局：
- 全球至少27家车企宣布全面转型新能源，形成以大众、日产雷诺、特斯拉、通用为一线阵营，福特、宝马、丰田为二线阵营的格局。
- 国内车企如上汽、北汽、吉利、比亚迪具备先发优势，长城、广汽等后发车企也在加速布局。
新能源汽车产业链投资建议：
- 下游：关注新能源乘用车爆款车及其产业链，推荐特斯拉、北汽、上汽、吉利等企业。
- 中游：关注动力电池龙头企业，如CATL，推荐其产业链相关企业，如先导智能、杉杉股份、国轩高科等。
- 上游：关注锂电原材料供应企业，如威华股份、江特电机、天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、诺德股份、华友钴业等。

关键信息

2.1.1. CAFC积分的计算

CAFC积分的计算基于车型的“实际值”与“目标值”，按对应产量做加权平均计算。
实际值低于达标值则产生正积分，高于则产生负积分。
新能源车型在CAFC计算中具有乘数效应，1辆新能源车可算作5辆、3辆或2辆，从而拉低CAFC实际值。

2.1.2. NEV积分的计算

NEV积分根据车型的续驶里程、电能消耗量、整车整备质量等综合计算。
BEV单车积分计算公式为：$0.012 \times$ 续驶里程（综合工况）$+0.8$，最高为5分。
PHEV和FCEV也有相应的积分计算方式，其中PHEV续驶里程在50km以上为2分，FCEV在250-350km为4分，350km以上为5分。

2.1.3. 积分挂钩与交易机制

CAFC积分与NEV积分按1:1换算，新能源正积分可抵扣油耗负积分。
积分交易主要通过协议进行，且积分价格预期在0.5万元-1万元之间。
NEV正积分只能通过自产或交易获得，且不能结转。

2.1.4. 惩处措施

负积分未抵偿的车企将面临限制新车公告申报、限制部分高油耗车型生产等措施。
违规情形包括违背信用承诺制度、作假、未按时等，处理方式包括通报、按核查值计算积分、纳入失信企业黑名单等。

2.2.1. 行业总量预测

预计2020年全球新能源乘用车产量为188万辆，中国产量为53万辆（2017年）和86万辆（2018年）。
中国新能源汽车渗透率预计在2020年达到5.1%-6.8%。

2.2.2. 车企转型情况

车企需满足NEV积分比例要求，否则需购买其他企业的正积分或接受处罚。
自主车企在纯电技术储备和市场布局上更具优势，而合资车企因起步较晚，面临较大压力。
北汽、比亚迪、吉利等企业已具备成熟的产品和市场基础，有望在双积分政策执行后受益。

产业结构变化

车型结构：A00级BEV短期将主导市场，A级和豪华车需求持续涌现，未来将出现更多爆款车型。
地域结构：全球市场仍以美国和中国为主，预计2020年份额分别为50%和23%。非限购城市需求将逐步启动，三四线城市A00级车将先行渗透。
车企竞争：双积分政策加速了车企之间的竞争，2018/2019年竞争将更加激烈。车企在BEV/PHEV和车型级别选择上各有侧重。

风险提示

各国新能源汽车支持政策可能出现反复。
动力电池性能提升速度可能低于预期。
动力电池成本下降速度可能低于预期。

投资建议

下游：关注新能源乘用车爆款车及其产业链，如特斯拉、北汽、上汽、吉利。
中游：关注动力电池龙头企业，如CATL，推荐其产业链相关企业。
上游：关注锂电原材料供应企业，如威华股份、江特电机、天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、诺德股份、华友钴业。

总结

本报告详细分析了全球新能源汽车产业在双积分政策和特斯拉Model 3双重驱动力下的转型趋势。随着新能源汽车产品品质和市场接受度的提升，行业正从“1.0时代”向“2.0时代”迈进。政策和市场因素共同推动了新能源汽车的快速发展，预计到2020年，全球新能源汽车销量将实现年均40%以上的增长。车企在转型过程中面临不同挑战，但整体呈现加速布局和竞争态势。报告为投资者提供了清晰的产业链分析和投资建议，助力把握新能源汽车发展的机遇。

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