【行业报告】2017全球新能源汽车“变革浪潮”系列报告：双轮驱动_车企转型号角已响（55页）_2mb

汽车行业新能源转型总结

核心内容

本报告分析了2017年全球新能源汽车发展的两大核心驱动力：双积分政策和特斯拉Model 3的市场影响，并探讨了其对行业供给端的加速改善、产品品质提升和市场需求的撬动作用。同时，报告还预测了新能源汽车未来几年的市场规模、车型结构变化和车企竞争格局。

主要观点

1. 双积分政策作为政策驱动力，通过强制性法规推动车企向新能源转型。
2. 特斯拉Model 3作为市场驱动力，以销量和产品力改变了新能源汽车的小众形象。
3. 新能源汽车市场已进入2.0时代，产品品质、成本、充电设施、售后服务等逐步完善。
4. 2020年全球新能源汽车销量预计以年均40%以上的速度增长，中国和美国为主要市场。
5. 车企竞争格局正在形成，自主车企具备先发优势，合资车企需加速布局。
6. 新能源汽车产业链中的上下游企业均有投资机会，需关注不同环节的龙头企业。

关键信息

1. 双积分政策机制

• CAFC积分：基于车型的燃料消耗量实际值和目标值，按销量加权平均计算，新能源车型有乘数效应（2016-2017年为5倍，2020年为2倍）。
• NEV积分：新能源汽车积分，根据续驶里程、电能消耗量、整车质量等综合计算，最高为5分。
• 积分挂钩：CAFC积分与NEV积分按1:1换算，负积分需通过正积分抵偿，否则面临停产限制。
• 惩处措施：未抵偿负积分的车企将面临限制新车公告申报、限制高油耗车型生产等措施。

2. 特斯拉Model 3的市场影响

• Model 3订单量近50万辆，预计2018年销量超30万辆，成为新能源汽车领域的爆款车型。
• Model 3具备高性价比、良好品牌形象和显著技术优势，对行业形成示范效应。
• 特斯拉的电动化、智能化和新管理模式推动了行业变革。

3. 行业供给端改善

• 车型投放量：2017年规划新车型数从2016年的55款增至至少162款。
• 车企转型：全球至少27家车企宣布全面转型新能源，其中大众、丰田、日产雷诺、通用、特斯拉为一线阵营，福特、宝马、丰田为二线阵营。
• 国内车企：上汽、北汽、吉利、比亚迪具备先发优势，长城、广汽等后发车企也在加速布局。

4. 产品品质提升

• 动力电池：能量密度由100Wh/kg提升至200Wh/kg，预计2020年达到350Wh/kg；电池系统成本预计降至1元/Wh。
• 纯电平台：至少11家车企开始研发纯电平台，提升设计、空间和成本优势。
• 充电设施：国内和国际都在不断完善充电网络，推动新能源汽车普及。

5. 市场结构演变

• 车型结构：A00级BEV短期主导市场，A级和豪华车需求持续增长，将出现爆款车型。
• 地域结构：美国和中国仍为主力市场，预计2020年分别占50%和23%；非限购城市和三四线城市将逐步启动新能源汽车需求。
• 车企竞争：双积分推动混战局面，2018/2019年竞争将更加激烈；自主车企和合资车企各有侧重，龙头尚未形成。

投资建议

下游：关注爆款车及其产业链

• 推荐标的：特斯拉产业链供应商（拓普集团、国机汽车、旭升股份）、新能源汽车优质零部件供应商（奥特佳、银轮股份、三花智控、亿利达、安洁科技、宏发股份）。
• 建议关注：法拉电子。

中游：关注电池企业及产业链

• 推荐标的：CATL（宁德时代）、先导智能、杉杉股份、国轩高科。
• 建议关注：亿纬锂能、江苏国泰。

上游：关注锂资源及上游材料企业

• 推荐标的：威华股份、江特电机、天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、诺德股份、华友钴业。
• 建议关注：洛阳钼业。

风险提示

• 各国新能源汽车支持政策可能出现反复；
• 动力电池性能提升速度低于预期；
• 动力电池成本下降速度低于预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

结构演变趋势

• 2020年目标：预计全球新能源乘用车销量373万辆，中国预计188万辆。
• 渗透率提升：中国新能源汽车渗透率预计从2016年的较低水平提升至2020年的5.1%-6.8%。
• 车型结构：A00级车、A级车、豪华车将共同推动市场增长。
• 竞争格局：自主车企主导，合资车企追赶，外资车企布局，形成“千帆竞发”局面。

未来展望

• 随着双积分政策和Model 3等爆款车型的推动，新能源汽车将进入快速发展阶段。
• 产品品质和市场接受度显著提升，行业进入新的竞争格局。
• 产业链上下游企业将受益于新能源汽车的快速增长。