20170831-天风证券-全球新能源汽车_变革浪潮_系列报告一_双轮驱动_车企转型号角已响_37页_4mb

报告摘要

汽车行业新能源转型总结

核心内容

本报告聚焦于全球新能源汽车行业的“变革浪潮”，重点分析了双积分政策与特斯拉Model 3两大核心驱动力，推动全球车企加速向新能源转型。报告指出，新能源汽车正处于2.0时代，产品品质提升与市场需求增长并行，未来四年全球新能源汽车销量增速预计保持在40%以上。

主要观点

双积分政策：
- 作为新能源产业发展的强制法规，双积分政策通过油耗积分（CAFC）和新能源积分（NEV）的挂钩考核，迫使车企加快新能源汽车的研发和投放。
- 油耗积分计算基于车型的“实际值”与“目标值”，而新能源积分则依据车型续航里程、电能消耗量等因素进行评估。
- 2020年预计新能源乘用车产量在146万至194万之间，对应新能源汽车渗透率在5.1%-6.8%之间。
特斯拉Model 3：
- Model 3作为新一代旗舰车型，订单量近50万辆，预计2018年销量达30万辆，成为新能源汽车的“爆款车”。
- Model 3具有类似iPhone 4的示范效应，显著改变了市场对新能源汽车小众的认知。
- 特斯拉在电动化、智能化、管理模式等方面引领行业变革，推动新能源汽车进入2.0时代。
行业转型格局：
- 全球至少27家车企宣布全面转型新能源，大众、丰田、日产雷诺、通用等企业开始布局纯电技术路线。
- 国内车企如上汽、北汽、吉利、比亚迪具备先发优势，长城、广汽等后发车企也在加速布局。
- 2017年全球新能源乘用车销量前六个月增长46%，剔除中国后增速达56%。
产品品质与市场需求：
- 新能源汽车持续改善的产品品质，如动力电池能量密度提升、纯电平台研发、充电设施建设等，将显著撬动市场需求。
- 动力电池能量密度预计在2020年达到350Wh/kg，成本降至1元/Wh。
- 整车工艺、售前售后体系、充电设施等都在不断完善，提升新能源汽车的市场竞争力。
结构性变化：
- 车型结构方面，A00级BEV将短期主导市场，A级和豪华车需求持续增长。
- 地域结构方面，美国和中国仍为主力市场，预计2020年分别占50%和23%。
- 车企竞争方面，双积分政策加剧混战，2018/2019年竞争将更加激烈，自主车企具备先发优势，合资车企则以投放为主。

关键信息

双积分政策：2016年9月首次征求意见稿公布，2017年6月更新为第二稿，明确积分核算与考核方式，要求车企满足油耗和新能源积分目标。
特斯拉Model 3：订单量近50万辆，预计2018年销量超30万辆，成为新能源汽车的标杆车型。
新能源汽车渗透率：预计2020年中国新能源乘用车渗透率为6.8%，全球为10.3%。
产业链投资建议：
- 下游：关注特斯拉、北汽、上汽、吉利等爆款车及其产业链，推荐拓普集团、国机汽车、旭升股份等。
- 中游：关注CATL等龙头，推荐先导智能、杉杉股份、国轩高科等。
- 上游：关注锂电材料和钴等资源，推荐威华股份、江特电机、天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、诺德股份、华友钴业等。