20230503-华创证券-出行链2023年一季报综述_韧性已现_弹性可期_复苏号角已吹响_26页_1mb

出行链2023年一季报综述总结

出行链整体表现

2023年第一季度，出行链（航空、机场、高铁）整体表现坚韧，行业减亏明显，部分公司扭亏为盈。民航国内旅客量恢复至2019年同期91%，铁路客运量恢复至925%。航空公司如春秋航空、海航实现盈利，机场方面白云机场扭亏为盈，广深铁路盈利超疫情前水平。五一假期数据显示，客流、票价双增长，复苏势头强劲。

航空板块

• 财务表现：2023Q1七家航司合计亏损82亿，同比减亏180亿。春秋航空、吉祥航空、海航均实现盈利，三大航仍亏损。
• 旅客量与收益：各航司客座率同比大幅提升，春秋航空达到869%。收益水平回升，除华夏航空外，其余航司客公里收益超2019年。
• 投资建议：推荐航空股行情高度更高、持续更久。强推国航、春秋、吉祥、华夏，推荐南航，关注东航。旺季预期利润增长显著，国航高峰利润可达238-300亿。

机场板块

• 财务与运营：国内主要机场盈利改善，白云机场扭亏微盈（归母净利4.5亿），上海机场、深圳机场大幅减亏。旅客吞吐量同比大幅提升，国际客流加速恢复。
• 免税业务前景：跨境客流逐步恢复，免税业务客单价提升，未来增长潜力大。
• 投资建议：重点推荐白云机场，持续推荐海南机场、美兰空港、上海机场。枢纽机场价值回归明显，目标市值500亿。

高铁板块

• 业绩表现：京沪高铁、广深铁路盈利均超2019年同期。京沪高铁归母净利223亿，广深铁路归母净利40.5亿。
• 复苏弹性：高铁业绩与国内客运恢复节奏更相关，不受油价、汇率影响。五一假期全国铁路客运量超2019年同期，创历史新高。
• 投资建议：继续推荐京沪高铁，关注广深铁路。黄金线路和核心资产属性明确，量价齐升带来增长动力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济大幅下滑。
• 外部因素：油价大幅上升、人民币大幅贬值。