20181125-中航证券-食品饮料行业周报_基本面不确定性下关注刚需行业和龙头企业_14页_1mb

食品饮料行业周报总结（1119-1125）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现不佳，申万食品饮料指数下跌2.07%，在28个一级行业中排名第二，但跑赢了上证综指、深证成指和沪深300。行业估值降至22.27倍动态PE，排名13。受A股整体下跌影响，食品饮料各子行业均出现下跌，其中白酒跌幅最小（1.10%），而啤酒、软饮料和葡萄酒跌幅最深（分别为6.96%、6.22%和6.06%）。从近一个月走势来看，除其他酒、黄酒和葡萄酒外，其余子行业均下跌。

主要观点

• 食品饮料行业在近半年的24个交易周中，未表现出明显的进攻性或防御性，整体表现略差于沪深300。
• 社会消费品零售总额及餐饮业社消总额增速下滑，显示行业需求端面临挑战。
• 食品饮料行业正向头部企业集中，建议关注需求刚性较强的子行业如调味品，以及各子行业的龙头企业。
• 白酒行业虽然业绩增长放缓，但基本面并未全面恶化，未来将进入稳健增长阶段。茅台作为行业标杆，其表现对整体影响较大，因此短期对白酒行业持中性看法。
• 乳制品行业受乳铁蛋白价格上涨影响，中小乳企面临压力，大型乳企因稳定供应链而更具优势。

关键信息

行情回顾

• 行业表现：申万食饮指数本周下跌2.07%，跑赢主要大盘指数。
• 子板块表现：白酒跌幅最小（1.10%），啤酒、软饮料和葡萄酒跌幅最深（分别为6.96%、6.22%和6.06%）。
• 个股表现：ST因美、香飘飘、广泽股份、伊力特和ST椰岛涨幅居前；佳隆股份、盐津铺子、天润乳业、兰州黄河和得利斯跌幅居后。

行业总体观点

• 食品饮料行业整体表现中性，建议关注需求刚性和龙头企业。
• 行业集中化趋势明显，需关注行业头部企业。

子行业观点

白酒

• 本周下跌1.10%，累积下跌超30%。
• 行业业绩增长放缓，但整体未显著恶化。
• 茅台作为行业标杆，其表现对整体影响较大，短期内持中性看法。
• 本周终端价格保持稳定，动态PE降至19.98倍，低于历史平均水平。

乳制品

• 本周下跌1.38%，在子行业中排名第二。
• 乳铁蛋白价格上升，给中小乳企带来压力，大型乳企因稳定供应链而更具优势。
• 乳铁蛋白无法人工合成，主要依赖原奶提取，新西兰、澳洲等地供应紧张。

本周重要公司公告

1. 科迪乳业：终止重大资产重组。
2. 青稞酒：控股股东部分股份质押展期。
3. 西藏发展：股东签订表决权委托协议。
4. 桃李面包：对全资子公司增资并更名。
5. 海欣食品：转让参股公司部分股份。
6. 安井食品：董事长及高管减持股份。

本周重要行业新闻

1. 国际糖价半年内“腰斩”：印度和巴基斯坦高产导致国际市场糖价下跌。
2. 山东省首届“茅台迎宾杯”广场舞大赛：茅台酱香酒营销公司冠名。
3. 伊利荣获“金箸奖”：连续四年获此殊荣。
4. 商务部对澳大利亚进口大麦发起反倾销调查。
5. 北京拟禁止小规模食品生产经营者使用亚硝酸盐。
6. 云南查获40余吨走私冻品：包括猪脚和鸡爪等。

投资评级定义

• 买入：预计未来六个月总回报超过综合指数增长。

• 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若。

• 卖出：预计未来六个月总回报低于综合指数增长。

• 行业评级：

  • 增持：行业增长高于国民经济增长。
  • 中性：行业增长与中国国民经济增长相若。
  • 减持：行业增长低于国民经济增长。

风险提示

• 宏观经济下行
• 业绩不达预期
• 食品安全风险