交通运输行业：新航季新征程，看好三大航触底反弹！-20180401-东北证券-18页-4mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年4月1日，分析了交通运输行业在新航季的市场表现及政策影响，重点聚焦航空、铁路、公路、物流、快递、航运和港口等子行业。报告认为，在政策利好和行业改革的推动下，交通运输行业整体呈现向好的趋势，尤其是航空和快递行业在需求增长、供给侧改革和增值税改革的多重利好下，具有较大的增长潜力。

主要观点

1. 航空行业：

   • 三大航（南航、国航、东航）2017年业绩符合预期，运力增长平稳，客座率提升。
   • 新航季供给进一步收缩，预计票价将逐步放开，提升行业利润空间。
   • 增值税率从11%降至10%，对航空业有明显利好，有助于提升净利润弹性。
   • 票价上涨预期强烈，预计单航季票价涨幅上限为10%。

2. 铁路公路行业：

   • 铁路改革前提已具备，市场化和资产证券化将成为投资重点。
   • 铁路客货运保持稳定增长，铁路客货运总量和周转量分别增长10.1%和13.2%。
   • 铁路改革带来多元经营机会，广深铁路、大秦铁路和铁龙物流被重点推荐。

3. 物流快递行业：

   • 快递行业持续高景气，预计未来三年仍将保持30%左右的高增长。
   • 物流行业正向标准化、信息化、网络化、集约化、智慧化发展。
   • 增值税改革将对物流行业带来利好，尤其是铁路物流相关公司。
   • 韵达股份、顺丰控股、外运发展等公司被重点推荐。

4. 航运港口行业：

   • 航运行业整体运价下行，但集运行业预计在18H2至2020年实现供需改善。
   • 建议在集运改善周期左侧布局中远海控，关注其业绩改善和政策利好。
   • 港口行业吞吐量增速高位回落，但上海-洋山自由港和海南经济规划带来亮点，推荐上港集团、天津港等。

关键信息

• 增值税改革：从2018年5月1日起，交通运输业增值税税率从11%降至10%，预计对航空、铁路、公路等传统运输企业带来明显收益。
• 新航季表现：三大航在2017年业绩增长，2018年夏秋航季航班总量同比增长3.2%，供给持续收紧。
• 重点推荐公司：
  • 南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）
  • 广深铁路（601333）、大秦铁路（601006）、铁龙物流（600125）
  • 传化智联（002010）、外运发展（600270）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）
• 行业数据：
  • 交运板块总市值23973亿元，市盈率14.57，市净率1.50。
  • 2017年交运行业总营收15718亿元，净利润1075亿元。
  • 2017年航空业客座率提升，铁路货运量增长，快递业务量及收入持续增长。

重点公司财务数据（部分）

行业与公司走势分析

• 航空业：需求增长预期强烈，供给侧收缩推动票价上涨，有利于提升利润。
• 快递业：持续高景气，增速保持在40%左右，技术升级和网络优化将带来更大发展空间。
• 物流业：受益于增值税改革和行业整合，业绩增长显著。
• 航运港口：BDI指数下跌，但集运行业有望在下半年改善，中远海控被推荐。

结论

报告认为，交通运输行业整体处于长期向好的趋势，尤其是航空、快递和物流行业。增值税改革和供给侧改革为行业带来多重利好，推动业绩提升和估值修复。建议投资者关注重点推荐公司，把握行业复苏和改革带来的投资机会。