20180401-天风证券-交通运输行业研究周报_增值税率下调利好航空铁路_二季度持续推荐_19页_2mb

交通运输行业分析总结

核心内容

本周A股市场呈现显著分化，交运板块整体上涨，其中物流涨幅最大，铁路跌幅最大。市场对航空、铁路板块的利好预期持续增强，特别是增值税率下调对行业利润的提升作用显著。同时，中美贸易摩擦对交运行业影响有限，但对航运和港口板块带来一定不确定性。

主要观点

1. 增值税率下调利好航空与铁路板块

• 航空板块：2017年三大航归母净利合计增长19.1%，但由于四季度业绩低于预期，市场情绪受到扰动。未来随着机队扩张放缓、枢纽机场时刻控制、票价管制放松，航空业供需格局将改善，盈利天花板被打破，提价能力增强。增值税率下调将显著提升航空公司利润，建议继续推荐三大航。
• 铁路板块：铁路货运价格市场化改革是长期趋势，普客提价渐行渐近，广深铁路作为重点推荐标的，其估值处于低位，安全边际高。大秦铁路PE位17年10倍，对应股息率5%，处于价值配置区间。铁龙物流作为铁路现代物流货运标杆企业，受益于集装箱业务毛利率持续提升。

2. 机场板块持续受益

• 深圳机场：2017年归母净利增长17.6%，非航业务仍是主要增长点。随着国内机场国际化、多元化，其在全球范围内的估值优势将进一步体现，推荐上海机场、白云机场。

3. 物流快递板块

• 快递行业：短期关注1-2月增速是否持续，长期看格局优化，部分企业有望实现规模、成本、议价能力的正向循环，推荐顺丰控股、韵达股份，关注申通快递与圆通速递。
• 物流行业：继续提示上海自由贸易港主题机会，关注畅联股份、华贸物流。建发股份因土地开发业务有望受益，推荐其作为长期投资标的。

4. 航运港口板块

• 中远海控：2017年归母净利增长126.87%，但受贸易摩擦影响，市场对其持续改善预期有所下调。VLCS船舶将在5月后交付，叠加贸易摩擦带来的心理影响，建议保持谨慎乐观。
• 唐山港：受益于区域钢铁产业集群和水铁联运优势，成为雄安新区基建的潜在供应者。当前估值处于低位，存在向上弹性。

关键信息

本周市场表现

• 上证综指：3168.9，涨0.5%
• 深证成指：10868.7，涨4.1%
• 沪深300：3898.5，跌0.2%
• 创业板指：1900.5，涨10.1%
• 申万交运指数：2756.6，涨1%

个股表现

• 涨幅前三：永安行（19.6%）、恒通股份（17.1%）、海汽集团（15.9%）
• 跌幅前三：强生控股（-10.0%）、德新交运（-10.0%）、大秦铁路（-4.5%）

投资建议

• 重点推荐：中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份、安通控股
• 关注：吉祥航空、山东高速

重点标的推荐

风险提示

• 国企改革低于预期
• 中国经济下行压力
• 汇率和油价剧烈波动

本周热点点评

• 中美贸易摩擦：对交运板块影响偏负面，尤其对航运和港口，但对航空和机场影响有限。贸易摩擦更多是心理和信心层面的影响，实际货量影响较小。
• 增值税率下调：对航空、铁路板块影响明显，有助于降低企业税负，提高盈利能力。建议关注议价能力强的标的，如三大航和广深铁路。

本周重大事件回顾

• 航运板块：中远海控、中远海特、中远海能、招商轮船等公司发布年报，部分业绩表现亮眼。
• 铁路板块：广深铁路、铁龙物流发布年报，广深铁路业绩符合预期，铁龙物流货运业绩向好。
• 港口板块：唐山港、上港集团、秦港股份等公司业绩增长，受益于区域经济及政策利好。
• 机场板块：深圳机场年报公布，归母净利增长17.6%，推荐上海机场、白云机场。
• 物流板块：圆通速递增速放缓，但物流版图初具雏形，关注其未来业绩改善。
• 高速公路板块：深高速主业增长，第二引擎即将发力，推荐其作为投资标的。

本周行业数据追踪

• BDI指数：显示航运市场波动，需关注全球经济数据。
• 普氏铁矿石价格指数：显示大宗商品价格变化，对物流和港口有影响。
• 航空运输量与票价指数：显示国内航线提价预期增强，国际航线表现平稳。

标的预测

总结

本次分析总结了交通运输行业本周的市场表现、板块分析、重点标的推荐、行业数据及风险提示。整体来看，航空、铁路及物流板块在增值税率下调的利好下表现积极，但需警惕中美贸易摩擦带来的潜在风险。投资者应关注板块内重点企业的盈利能力和市场前景，合理配置资源。