20180923-川财证券-周报（第23期）_消费板块景气跟踪之食品饮料篇_11页_626kb

2018年9月17日至9月21日周报（第23期）总结

核心内容概览

本报告分析了2018年8月及9月期间食品饮料行业及相关消费市场的运行情况，结合宏观经济数据、行业景气度、基金持仓变化和盈利状况，总结了行业当前的发展趋势和潜在风险。

主要观点

1. 消费市场平稳增长，必需消费品增速回升

• 社会消费品零售总额：2018年8月为31542亿元，同比增速9.0%，较前值上升0.2%。
• 餐饮与商品零售：餐饮收入同比增长9.7%，商品零售收入同比增长8.9%。
• 必需消费品：粮油食品类、饮料、烟酒收入同比增速分别为10.1%、8.1%和7.0%，增速较前值分别上升0.6%、1.3%和0.7%。粮油等必需消费品零售额增速高于商品零售整体，且同比、环比均呈现回升趋势。

2. 白酒行业景气度维持，价格分化明显

• 高档白酒：价格稳步上行，8月平均价格同比上涨16.80%，环比上涨0.39%。自2016年11月起持续上涨。
• 中低档白酒：价格维持不变，8月同比下跌3.82%，环比无变化。
• 瓶装啤酒：价格同比上涨6.90%，环比上涨1.27%；罐装啤酒价格基本稳定。行业集中度提升，龙头企业发展态势良好。

3. 生鲜乳与全脂奶粉市场趋势

• 生鲜乳价格：8月均价较去年同期基本持平，较7月小幅上涨2.1%。自2013年下半年大幅下跌后，已逐渐企稳，目前仍处于较低水平。
• 全脂奶粉：2018年产量、消费量和库存均呈现下降趋势，行业增速放缓或将成为新常态，但行业集中度提升，领先企业业绩有望进一步改善。

4. 餐饮复苏与调味品需求增长

• 餐饮行业复苏：8月餐饮收入同比增长9.7%，限额以上企业餐饮收入保持高增速，调味品行业约60%收入来自餐饮行业，行业复苏对调味品需求有积极影响。
• 调味品创新：产品差异性为优质企业持续提价和产品升级提供基础，行业具有较强的消费粘性，可抵御通胀压力。

5. 猪肉价格持续回升，行业成本压力显现

• 猪肉价格：8月22个省市平均价格环比上涨9.2%，生猪存栏和能繁母猪存栏量同比下降2.4%和4.8%，表明行业供给趋紧，成本或将上升。

6. 基金重仓持股比例上升

• 食品饮料板块持仓：2018年Q2基金重仓持股占比为12.29%，环比上升2.55%，超配比率从1.02%上升至5.72%。
• 行业地位：当前持仓占比处于2003年以来较高水平，但与2012Q3的19.26%相比仍有差距。

7. 食品饮料板块盈利增速稳定

• 整体净利润增速：2018年Q2累计净利润同比增速为32.67%，与Q1基本持平，自2015Q1以来持续改善，2017Q3至今维持在30%以上。
• 子板块分化：饮料板块盈利增速小幅上行（Q2为36.13%，Q1为33.81%），食品板块盈利增速小幅下滑（Q2为19.66%，Q1为22.67%）。

关键信息

• 必需消费品：粮油等必需消费品零售额增速高于商品零售整体，显示消费者对基础生活用品的需求稳定。
• 白酒价格：高档白酒价格持续上涨，中低档价格相对稳定，反映消费升级趋势。
• 调味品市场：受益于餐饮复苏和产品创新，调味品消费量有望持续增长。
• 猪肉市场：价格持续回升，叠加存栏量下降，行业成本压力增大。
• 基金配置：食品饮料板块基金重仓持股比例显著上升，显示市场对板块的看好。
• 盈利状况：食品饮料板块整体盈利保持稳定，子板块之间呈现小幅分化。

风险提示

• 技术发展不及预期：可能影响行业产品创新和市场竞争力。
• 国内外宏观环境发生重大变动：可能对消费市场和行业景气度产生不利影响。

总结

本周食品饮料行业整体表现稳健，消费市场平稳增长，必需消费品增速回升，白酒和调味品行业景气度维持，基金重仓持股比例上升，板块盈利保持高位。然而，猪肉价格持续回升可能对行业成本带来压力，同时需关注技术发展和宏观环境变化等潜在风险。