钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180923-广发证券-25页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月21日钢铁行业的多个关键指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值，并结合历史数据进行分位数对比，以评估行业当前的市场状况和未来趋势。

一、产量与库存

粗钢日均产量

• 2018年9月上旬：粗钢日均产量为250.91万吨/天。
• 环比变化：环比上升4.69%。
• 同比变化：同比上升3.13%。
• 历史分位数：该产量处于2009年1月上旬至今的75%-100%分位数之间，表明当前产量处于较高水平。

社会库存

• 2018年9月21日：主要钢材品种社会库存为984.59万吨。
• 环比变化：环比下降1.69%。
• 同比变化：同比下降2.37%。
• 历史分位数：处于2013年10月11日至今的75%-100%分位数之间，库存水平偏高但有所下降。

钢厂库存

• 2018年9月上旬：重点企业库存为1,225.42万吨。
• 环比变化：环比上升2.69%。
• 同比变化：同比上升0.85%。
• 历史分位数：处于2011年1月上旬至今的75%-100%分位数之间，钢厂库存处于偏高水平。

二、价格分析

铁矿石价格

• 2018年9月21日：Myspic铁矿石价格指数为573元/吨。
  • 历史分位数（周度）：处于2005年7月1日至今的0%-25%分位数之间，表明价格处于历史低位。
  • 历史分位数（日度）：处于2011年2月18日至今的25%-50%分位数之间，价格处于中等偏低水平。

钢材价格

• 2018年9月21日：Myspic综合钢价指数为4601元/吨。
  • 历史分位数（周度）：处于2000年6月23日至今的75%-100%分位数之间，价格处于历史较高水平。
  • 历史分位数（日度）：处于2011年1月4日至今的75%-100%分位数之间，价格处于偏高水平。

三、盈利分析

ROE（净资产收益率）

• 年度趋势：2008-2015年ROE震荡下跌，2015年为-11.04%，2016-2017年连续回升，2017年达到12.68%。
• 季度趋势：
  • 2017Q1: 2.14%
  • 2017Q2: 4.18%
  • 2017Q3: 8.53%
  • 2017Q4: 12.68%
  • 2018Q1: 3.51%
  • 2018Q2: 7.59%

吨钢毛利

• 螺纹钢：

  • 2018年9月21日：吨钢毛利为1293.86元/吨。
  • 历史分位数：处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。
  • 近期趋势：2018年9月3日-9月21日毛利均值为1268.54元/吨，较2018年8月均值下降。

• 热轧：

  • 2018年9月21日：吨钢毛利为1071.93元/吨。
  • 历史分位数：处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。
  • 近期趋势：2018年9月3日-9月21日毛利均值为1078.01元/吨，较2018年8月均值下降。

• 冷轧：

  • 2018年9月21日：吨钢毛利为861.29元/吨。
  • 历史分位数：处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。
  • 近期趋势：2018年9月3日-9月21日毛利均值为856.46元/吨，较2018年8月均值下降。

四、估值分析

PE_TTM（市盈率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为7.76X，处于0-25%分位数之间，表明估值处于历史低位。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为7.76X，处于0-25%分位数之间，估值同样处于历史低位。
• 相对估值：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为52.79%，处于25%-50%分位数之间，显示钢铁板块估值低于A股整体。

PB_LF（市净率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.27X，处于25%-50%分位数之间。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.27X，处于25%-50%分位数之间。

五、关键信息与主要观点

• 行业趋势：钢铁行业在2018年9月处于产量较高、库存略有下降、价格偏强的阶段。
• 盈利情况：整体盈利水平较2017年有所改善，但螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利均较前期有所下降。
• 估值水平：钢铁板块估值处于历史低位，PB和PE均低于长期平均水平。
• 市场分析：部分统计指标存在数据真空期，简化指标难以准确反映市场变化，市场情绪与政策解读对行情影响较大。
• 行业周期：粗钢产能利用率自2010年后持续下行，被视为产能过剩的起点。

六、研究团队信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，多次获得新财富与金牛奖提名。
• 陈潇、刘洋、李衍亮：研究助理，分别来自中山大学、清华大学、新加坡国立大学，具备扎实的金融与材料科学背景。

七、投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%至+10%之间。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

八、免责声明

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