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报告摘要

东北证券金融工程复盘笔记 2018/09/22 总结

核心内容概述

本报告为东北证券金融工程团队对2018年9月17日至9月21日期间A股市场的复盘分析，重点包括行业和风格分析、风格因子收益统计、因子有效性追踪以及投资组合收益追踪。报告旨在通过量化手段评估市场表现和因子效果，为投资者提供市场趋势和策略参考。

主要观点与关键信息

1. 上涨个股行业分布和风格归因

行业占比：
- 机械（32%）、基础化工（21%）、食品饮料（21%）、房地产（20%）、医药（18%）、交通运输（16%）是前300组合中占比最高的行业。
个股加权涨幅突出行业：
- 农林牧渔（17.1%）、综合（15.6%）、通信（14.9%）、石油石化（11.5%）、交通运输（11.5%）涨幅显著。
行业整体表现：
- 相应行业的整体涨幅相对较小，表明行业内个股存在明显分化。
风格归因：
- 涨幅最高300只股票的等权组合表现出偏中小盘、偏高流动性的风格。
- 与上周相比，市值、波动率和杠杆暴露有所提高，其他风格暴露基本保持一致。

2. 风格收益统计

风格因子周度收益排名：
- 贝塔（0.968%） > 市值（0.743%） > 盈利（0.408%）。
- 非线性市值、动量和杠杆因子表现相对较差。
各因子日度收益：
- 市值：0.109%、0.007%、0.094%、0.084%、0.450%
- 贝塔：-0.114%、0.334%、0.262%、0.083%、0.403%
- 动量：0.015%、0.106%、0.019%、-0.247%、-0.009%
- 波动率：-0.049%、0.334%、0.099%、0.074%、-0.138%
- 非线性市值：0.005%、-0.146%、0.024%、-0.006%、-0.116%
- BP：0.027%、0.201%、-0.082%、0.053%、-0.122%
- 流动性：-0.266%、0.369%、0.143%、0.031%、-0.096%
- 盈利：-0.090%、0.215%、0.037%、0.050%、0.195%
- 成长：0.062%、0.028%、-0.038%、-0.067%、0.038%
- 杠杆：-0.028%、0.019%、-0.070%、0.032%、-0.001%

3. 因子有效性追踪

因子IC值变化：
- 盈利和杠杆因子IC值有所提高。
- BP因子IC值有所降低。
- 市值、贝塔、动量、波动率、非线性市值、流动性和成长因子IC值相反。
正向性因子：
- 市值、波动率和非线性市值因子表现出明显的正向性。

4. 组合收益追踪

组合表现：
- 本周（9.17-9.21）组合收益率为 3.04%，中证500收益率为 2.89%。
- 样本区间组合收益率为 -2.99%，中证500收益率为 -18.22%。
投资组合构建：
- 基于《基本面分析因子研究—基于估值视角》构建的投资组合，选择全市场因子值最高的 10% 股票。
组合走势：
- 图6展示了组合的累计收益走势，表明组合在样本区间内表现优于中证500指数。

风险提示

本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议。
报告内容基于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性负责。
报告结论反映作者真实观点，未受第三方影响。
投资有风险，中风险等级（R3）产品需谨慎对待。

投资评级说明

投资评级	说明
买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上
增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间
中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间
减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间
卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上

行业投资评级	说明
优于大势	未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益
同步大势	未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平
落后大势	未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益

结论

本报告对2018年9月17日至9月21日的市场表现进行了全面分析，指出市场风格偏向中小盘和高流动性股票，贝塔因子表现最佳，市值、波动率和非线性市值因子具有正向性。同时，盈利和杠杆因子有效性有所提升，而BP因子有效性下降。投资组合在本周表现优于中证500，但样本区间内表现不佳，需进一步观察其长期有效性。

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