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瑞联新材（688550）2021年半年度报告总结

核心内容概述

2021年8月15日，瑞联新材发布2021年半年度报告，显示公司上半年业绩显著增长，营业收入达到6.87亿元，同比增长45.16%；归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元，同比增长23.06%。公司整体盈利水平提升，主要得益于显示材料业务的强劲增长，尤其是OLED材料业务表现突出。

主要观点

显示材料业务表现亮眼

• 液晶材料业务：上半年收入3.4亿元，同比增长54%。主要受益于电视等大尺寸LCD面板需求回暖，出货量显著增加。但受“宅家经济”及上游组件供应紧缺影响，该业务的高增长可能为短期趋势，未来增速或将放缓。
• OLED材料业务：上半年收入2.2亿元，同比增长121%。OLED面板在手机等小尺寸应用领域的渗透率加速提升，同时大尺寸OLED面板需求增长。公司未来将重点投入OLED材料研发，预计该业务将持续高增长。
• 显示材料整体贡献：上半年显示材料业务合计贡献收入5.6亿元，占总收入的81.4%。公司产能利用率提升至90%以上，预计下半年随着新车间投产，产能压力将有所缓解。

医药CDMO业务受阻

• 上半年医药CDMO业务收入1.0亿元，同比下滑26%。主要受疫情影响，部分产品研发与上市进度推迟，客户采购计划顺延。预计下半年该业务将有所好转，带动公司整体盈利提升。

电子化学品业务进展

• 电子化学品业务收入0.2亿元，同比增长50%。其中PR单体和PI单体进入收获期，合计贡献收入1150万元，显示该业务取得阶段性进展。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为6.87亿元，预计2021-2023年分别为13.13亿元、16.27亿元、20.25亿元。
• 净利润：2021年上半年为1.01亿元，预计2021-2023年分别为2.43亿元、3.17亿元、3.94亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为3.46元、4.52元、5.61元。
• 市盈率（P/E）：预计2021-2023年分别为29.46倍、22.52倍、18.13倍。
• 市净率（PB）：预计2021-2023年分别为2.44倍、2.20倍、1.96倍。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，预计公司未来6个月相对沪深300指数涨幅在5%-15%之间。

风险提示

• 上游原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 显示材料同业竞争加剧风险
• CDMO项目研发进展不及预期风险
• 募投项目建设进展不及预期风险

业务展望

• “π”战略执行良好：公司各板块业绩增长趋势确定性强，尤其在显示材料领域具备持续增长潜力。
• 未来增长点：OLED材料业务预计将继续维持高增长，而液晶材料业务将作为公司主要营收来源。
• 医药CDMO业务：随着疫情缓解及客户采购计划恢复，预计下半年该板块将有所改善。

资产与现金流情况

• 总资产：预计2021-2023年分别为3254亿元、3626亿元、4122亿元，资产规模持续扩大。
• 负债：预计2021-2023年分别为320亿元、374亿元、476亿元，负债率保持在较低水平。
• 现金流：2021年上半年经营活动现金流净额为265亿元，投资活动现金流净额为-174亿元，筹资活动现金流净额为0亿元。整体现金净流量为91亿元，显示公司具备良好的资金运作能力。

总结

瑞联新材2021年上半年业绩表现优异，主要受益于显示材料业务的强劲增长，尤其是OLED材料业务。尽管液晶材料业务增长可能面临短期放缓，但仍是公司主要收入来源。医药CDMO业务受疫情影响表现不及预期，但预计下半年将有所好转。公司未来增长潜力明确，研发投入聚焦OLED材料，发展前景广阔。整体来看，瑞联新材具备良好的财务基础与增长前景，建议投资者增持。