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军工行业2023年三季报分析与投资建议

📌 军工行业投资评级

• 行业评级：强于大市，维持行业基本情况
• 分析师：鲍学博、马强
• 报告发布日期：2023年10月31日
• 免责声明：本报告基于行业公开数据，分析仅供参考，请务必查阅正文免责条款部分。

📚 核心数据与结论

• 业绩表现：

  • 2023年前三季度，68家军工标的合计营收28,950.9亿元，同比增长7.7%；归母净利润239.88亿元，同比下滑33.0%。
  • 航空板块保持增长，营收同比增长13.3%，归母净利润增长22.6%；航天、信息化、材料等领域分化明显，中上游企业业绩下滑显著。

• 费用与利润率：

  • 整体毛利率同比下降0.3 pcts，四费费率上升0.8 pcts，研发投入显著增加，体现技术创新驱动型增长。

• 前景与估值：

  • “十四五”规划修订或在2023Q4落地，订单回暖可期，军工行业逐步进入稳定增长期。
  • 军工板块估值处于历史底部，中航沈飞PE-TTM为45倍，部分标的具有较强估值吸引力。

📈 投资建议：聚焦两条主线

1. 航空航天高景气延续

• 关注：钢研高纳、中航沈飞、图南股份、菲利华、振华科技、北摩高科等。
• 核心逻辑：装备列装加速，航空发动机、导弹等方向需求旺盛。

2. 军工新趋势

• 关注：国睿科技、航天彩虹、芯动联科、国博电子、亚光科技、高德红外等。
• 技术领域：隐身技术、相控阵雷达、军贸出口新增长点等。

⚠️ 风险提示

• 军品交付延期、装备价格降幅超预期等系统性风险。
• “十四五”规划调整的执行及军品需求不确定性。

投资参考战术：长期看增长，短期关注估值弹性。
文章基于2023年三季度财务及行业动态编译，观点力求客观，不作为投资决策依据。