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菜粕早报2025年1月9日

菜粕观点和策略

1. 基本面：菜粕整体呈震荡回落趋势，豆粕带动和技术性震荡整理。油厂开机率年底回落，菜粕库存处于高位，但明年需求预期良好，存在支撑。然而，需求进入淡季限制反弹高度，短期内菜粕将回归区间震荡。
   • 观点：中性。
2. 基差：现货价2160元，基差为-103，贴水期货，显示现货偏弱。
   • 观点：偏空。
3. 库存：国内菜粕库存62万吨，较上周减少388%，同比增加1481%，库存压力大。
   • 观点：偏空。
4. 盘面：价格仍在20日均线下方，但短期走势方向向上。
   • 观点：中性。
5. 主力持仓：空单增加，资金流入，空头力量增强。
   • 观点：偏空。
6. 短期预期：菜粕价格预计震荡回落，主要利空因素为进口油菜籽库存高位及需求淡季。但中国对加拿大油菜籽反倾销调查结果仍有变数，可能影响局势。

近期要闻

1. 国内水产：进入冬季，水产需求减弱，现货市场进入供需两淡。
2. 加拿大油菜籽：产量小幅减少支撑外盘，但中加贸易关系仍有变数。加征关税豁免政策可能影响进口。
3. 全球油菜籽：今年产量因欧盟和加拿大产量减少，整体小幅下降。
4. 地缘冲突：俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯增产抵消影响，地缘风险或继续推高大宗商品价格。

主要逻辑与风险

• 利多：加拿大油菜籽产量低于预期；国内油厂菜粕库存压力不大。
• 利空：进口油菜籽到港量充足；加拿大油菜籽维持丰产预期；需求进入淡季。
• 风险点：国内水产需求转淡；进口加拿大油菜籽集中到港。

交易区间

菜粕RM2505合约日内震荡区间：2240至2300元/吨。

其他数据

• 豆菜粕价差：震荡运行，对冲空间有限。
• 库存数据：库存回升趋势明显，压力较大。
• 进口依赖：进口菜籽到港量波动，进口成本上升压力存在。

结论

菜粕短期走势震荡为主，基本面中性偏空，需关注进口及需求变化，合理控制仓位，长期仍需警惕市场风险。