20230725-国金证券-海吉亚医疗-06078.HK-收购西安长安医院_肿瘤业务再添助力_3页

业绩简评
公司宣布以166亿元代价收购西安长安医院100%股权，交易通过母公司及附属公司分别支付116亿和49亿元。长安医院运营良好，三年复合就诊人次增长稳健，肿瘤科室业绩突出，此次收购强化肿瘤业务，填补西北地区空白，并预计为公司带来业绩提振。

经营分析
长安医院为三甲综合医院，床位1000张，肿瘤科室收入贡献最大，与公司发展战略高度契合。收购完成后，并表将提升整体业绩，医院所在地西安人口密集，延伸了公司在西北的服务网络，提升品牌影响力。

并购导向
并购显著扩大公司地域覆盖，西北板块尚未布局，此次收购有望填补这一空白，并增强在该地区的品牌认知度与市场份额。

盈利预测与评级
并购后，公司收入显著提升，肿瘤科室收入增长驱动盈利上行。预期2023至2025年归母净利润年复合增长超过265%，暂不考虑此次收购影响，维持“买入”评级，目标价格相对现有估值有上升空间。

风险提示
并购进度不及预期、行业竞争加剧、医保政策收紧及医疗风险是潜在挑战。

财务指标概览
长安医院近三年收入年均增长38%，净利润年复合增长800%。毛利率维持稳定，估值指标处于合理区间，市盈率（PE）约30倍，市净率（PB）约4倍。公司在并购后资产周转率和净资产收益率继续提高，财务健康稳健。