20230405-国海证券-腾龙股份-603158.SH-2022年报点评_盈利能力改善_新能源热管理ASP提升_5页_392kb

报告摘要

本报告为国海证券研究所发布的腾龙股份（603158）2022年年报点评，分析公司业绩表现、业务布局及未来发展前景，并给出“增持”投资评级。

业绩稳步增长：2022年公司实现营收26.70亿元，同比增长14.47%；归母净利润1.23亿元，同比增长34.90%；扣非后归母净利润0.87亿元，同比增长17.84%。
盈利能力提升：毛利率22.24%，同比提升4.8个百分点；净利率2.38%，同比提升4.4个百分点；期间费用率下降至9%。
新能源热管理业务增长显著：新能源汽车热管理产品实现收入6.67亿元，占热管理产品总收入的41.12%；热管理产品总收入16.21亿元，同比增长30.96%。
产品集成化趋势明显：随着产品集成度提升，单车配套价值量及毛利率均有提高。
产能建设稳步推进：公司持续推进国内外产能建设，包括波兰工厂、安徽工厂、湖北工厂、广东工厂、陕西工厂等。
可转债融资用于新能源布局：公司发布可转债预案，拟募资不超过6亿元，其中2.7亿元用于新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目，1亿元用于智能化炼胶中心及汽车空调胶管建设项目。
盈利能力预测乐观：预计2023-2025年公司营业收入分别为33.24亿元、40.23亿元、47.99亿元，归母净利润分别为1.95亿元、2.42亿元、3.12亿元，对应PE估值分别为17.99倍、14.53倍、11.25倍。
投资建议：公司受益于新能源热管理集成化趋势，未来业绩增长可期，维持“增持”评级。

指标	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	33.24	40.23	47.99
归母净利润（亿元）	1.95	2.42	3.12
EPS（元）	0.40	0.49	0.64
PE（倍）	17.99	14.53	11.25
ROE（%）	9	10	12

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300指数
- 中性：行业指数跟随沪深300指数
- 回避：行业指数落后沪深300指数
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上