20230828-国海证券-腾龙股份-603158.SH-2023年半年报点评_营收业绩稳健增长_产品矩阵持续完善_5页_382kb

腾龙股份半年报点评总结

公司概况与评级

腾龙股份（603158）是汽车零部件领域公司，专注于热管理及其他核心业务。国海证券维持公司“增持”评级，评级基于公司业绩稳健增长和新能源转型潜力。

财务表现

• 2023年H1：营收达1493亿元，同比增长3186%；归母净利润77亿元，同比增长3829%；扣非后归母净利润71亿元，同比增长4698%。
• Q2季度：营收815亿元，同比增长6103%，环比增长2037%；归母净利润40亿元，同比增长4706%，环比增长860%；毛利率同比下降至20.21%，净利率同比下降至6.06%。
• 整体：毛利率同比下降11.1个百分点，净利率下降0.14个百分点，但盈利水平改善得益于成本控制和新能源业务增长。

关键事件与驱动因素

• 增长动力：新能源热管理产品收入达474亿元，占热管理系统收入51.84%，并从单一产品向整套换热解决方案扩展。
• 产能与研发：山东天元新建炼胶中心形成6000吨/年混炼胶产能和1000万米/年空调胶管产能；研发费用同比增加，新产品通过客户验证。
• 战略：公司加快热管理集成化，投资热管理集成模块项目，形成年产245万套产能，提升在新能源车市场的地位。

未来展望与预测

国海证券上调盈利预测：2023-2025年预计营业收入分别为3344亿元、4108亿元、5028亿元，同比增长25%、23%、22%；归母净利润分别为211亿元、272亿元、343亿元，同比增长71%、29%、26%。EPS对应PE估值分别为16倍、13倍、10倍，看好长期增长。

风险提示

潜在风险包括汽车销量不及预期、原料价格上涨、研发或客户拓展不及预期、市场竞争加剧等因素。