20201105-并购优塾-新能源车热管理逻辑有多远_三花智控VS银轮VS克来机电VS腾龙_28页_1mb

新能源车热管理系统行业分析总结

核心内容

新能源车热管理系统是新能源汽车的重要组成部分，主要负责温控和冷却，以确保各零部件和驾驶舱处于合理温度范围，从而提升节油、舒适性和续航里程。该赛道在新能源汽车渗透率提升的背景下，价值量和市场规模有望显著增长。

主要观点

• 行业增长逻辑：新能源车热管理系统行业将随着新能源汽车渗透率的提升而快速发展。预计到2025年，新能源汽车销量渗透率将达到20%，热管理系统市场规模有望达到357亿元，是2020年的5倍。
• 价值量提升：新能源车热管理系统单车价值量约为5780元，比燃油车热管理系统（约2160元）提升3倍左右，其中热泵系统的价值量更高（约6780元）。
• 产业链结构：上游为原材料（如IGBT元器件、车规级铝材）；中游为零部件制造厂和系统总装厂，包括电动压缩机、热交换器、电子膨胀阀等；下游为整车厂，如特斯拉、蔚来、小鹏、上汽集团、吉利汽车等。

关键信息

企业对比分析

技术护城河与产品布局

• 纯增量零部件：PTC系统或热泵系统价值量最高，分别为2300元和3300元。
• 价值量提升零部件：电子膨胀阀（400元）、电子水泵（150元）。
• 被替代零部件：中冷器、油冷器、EGR冷却器等，未来将逐渐被新能源车热管理系统替代。

未来成长性

• 三花智控：在电子膨胀阀领域占据领先地位，技术优势明显，未来成长性较强。
• 银轮股份：换热器技术成熟，受益于重卡排放升级，订单较多。
• 腾龙股份：电子水泵技术突破，绑定蔚来、小鹏，放量进度较快。
• 克来机电：CO2管路技术突破，但尚未实现量产。

政策与市场趋势

• 政策支持：中国、欧洲、美国等多国已推出燃油车禁售时间表，推动新能源汽车发展。
• 市场增长：新能源汽车销量持续增长，渗透率逐步提升，带动热管理系统市场需求。

结论

新能源车热管理系统赛道具有长期增长潜力，尤其在热泵系统全面推广的背景下，价值量和市场规模将显著提升。三花智控、银轮股份、腾龙股份和克来机电在该赛道中各有优势，其中三花智控在技术、客户绑定和未来成长性方面表现突出，是值得关注的领先企业。