20221217-国海证券-腾龙股份-603158.SH-点评报告_发布可转债预案_深化热管理集成模块布局_5页_343kb

腾龙股份可转债预案点评总结

核心内容

腾龙股份（603158）于2022年12月16日发布可转债预案，拟募集资金不超过6亿元，用于新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目、智能化炼胶中心及汽车空调胶管建设项目、本部热管理系统技改项目以及补充流动资金及偿还银行贷款。该预案旨在推动公司业务结构优化，增强市场竞争力，提升盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 新能源热管理业务加码：公司重点投资新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目，总投资3.7亿元，拟投入2.7亿元。项目建成后将实现年产245万套（件）产能，预计对应营收10.43亿元，利润1.12亿元，利润率10.69%。
• 胶管业务拓展：公司计划拓展至空调领域，实现R134a、R1234yf和R744等多类别空调胶管的量产。项目总投资1.4亿元，拟投入1亿元，建成后可实现年产6000吨混炼胶和1000万米空调胶管产能，预计对应营收3.09亿元，利润0.36亿元，利润率11.53%。
• 产能扩张与业绩提升：公司已进入放量提速期，Q4以来公告项目定点合计4.2亿元。公司热管理系统、汽车胶管、EGR业务分别贡献营收59%、22%、11%。可转债项目落地后，热管理产品有望实现量价齐升，胶管业务也将助力产业链延伸和产品结构升级。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年主营业务收入分别为27.5亿元、34.7亿元、42.6亿元，归母净利润分别为1.5亿元、2.2亿元、2.9亿元，同比增速分别为67%、43%、36%。对应EPS分别为0.43元、0.62元、0.84元，PE估值分别为16.75倍、11.70倍、8.58倍，估值合理。
• 投资评级：维持“增持”评级，基于公司新能源热管理集成化趋势明确，可转债项目将有效支撑业绩增长。

关键信息

拟募资用途

市场数据

财务预测

风险提示

• 下游汽车销量不及预期
• 原料价格继续上行
• 项目研发进展不及预期
• 客户拓展不及预期
• 市场竞争趋于激烈
• 疫情反复影响供应链稳定

投资建议

公司通过本次可转债募资，进一步加码新能源热管理业务与胶管业务，提升产能与技术水平，增强市场竞争力。盈利预测显示公司业绩有望持续增长，估值合理，维持“增持”评级。