20210720-上海证券-光威复材-300699.SZ-业绩预告符合预期_预浸料业务超预期_4页_721kb

光威复材2021年半年报分析总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所分析师洪麟翔于2021年7月20日发布，对光威复材的财务表现、业务结构、产能扩张及未来增长预期进行了分析。报告指出公司2021年上半年业绩符合预期，同时预浸料业务表现超预期，预计未来三年公司营收和利润将保持稳健增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年上半年归属于母公司股东净利润预计为4.22亿-4.40亿元，同比增长 20%-25%。
• Q2季度净利润预计为2.04亿-2.22亿元，同比增长 13.24%-23.01%。
• 营收同比增长约 28%，主要受益于碳纤维及织物、预浸料业务的增长。

2. 业务结构

• 碳纤维及织物：占比 50.95%，预计营收为7.28亿元左右。
• 碳梁：占比 33.93%，受原材料供给紧张影响，收入基本持平，预计为3.10亿元左右。
• 预浸料：占比 11.18%，受益于风电预浸料爆发，营收同比增长 114%，预计为1.98亿元。
• 制品及其他：占比 3.31%。
• 其他业务：占比 0.63%。

3. 产能扩张

• 现有碳纤维产能 1855吨，利用率 94.45%。
• 在建产能 6000吨，包括：
  • 威海基地2000吨军民融合高强度碳纤维产能已投放，用于工业及高端装备制造。
  • 包头一期4000吨低成本民用碳纤维产能预计 2022年建成投产，主要面向碳梁领域。
• 碳梁新增 10条产线，预计在原材料压力缓解和疫情影响消退后带来显著增量。

4. 产品进展

• M40J和M55J级高强高模碳纤维于2021年实现量产，用于航天飞行器领域，开始贡献利润。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

未来增长预期

• 营收增速预计为 26.07%（2021）、22.70%（2022）、21.62%（2023）。
• 净利润增速预计为 20.04%（2021）、19.93%（2022）、20.27%（2023）。

财务比率分析

风险提示

• 碳梁业务进展不及预期
• 军品业务突破不及预期
• 民品市场竞争加剧
• 系统性风险

投资评级

• 股票投资评级：谨慎增持（预计股价表现将强于基准指数10%以上）
• 行业投资评级：未明确提及，但公司所处的新材料行业具有较高增长潜力。

公司背景

• 总股本：5.18亿股
• 无限售A股/总股本：99%
• 流通市值：346亿元
• 每股净资产：6.94元

结论

光威复材在2021年上半年业绩表现稳健，主要得益于碳纤维及织物、预浸料业务的快速增长。公司产能持续扩张，尤其在风电和军工领域布局明显，未来增长空间较大。尽管存在一定的市场和业务风险，但分析师认为公司具备良好的增长潜力，维持“谨慎增持”评级。