20220629-国金证券-恒瑞医药-600276.SH-瑞维鲁胺片获批_创新药逐步迎来收获期_4页_1mb

恒瑞医药 (600276.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

恒瑞医药近期获得“买入”评级，主要基于其在创新药研发及国际化战略方面的积极进展。公司自主研发的1类新药瑞维鲁胺片于6月29日获批上市，标志着公司在创新药领域取得重要突破。此外，公司持续推进多个创新药项目的临床开发，并计划在2022年医保谈判中推出新产品，进一步增强其市场竞争力。

主要观点

• 瑞维鲁胺片获批：作为首个国产AR抑制剂，瑞维鲁胺片在治疗高瘤负荷的mHSPC（转移性激素敏感前列腺癌）方面表现出显著疗效，死亡和疾病进展风险分别降低42.0%和53.9%。同时，其血脑屏障通透性较低，可减少中枢神经毒性，具有更好的安全性。
• 创新药逐步进入收获期：公司已有11个创新药获批上市，另有60多个创新药在临床开发中。预计未来几年创新药管线将逐步实现商业化，带来业绩增长。
• 国际化战略持续推进：截至2021年底，公司产品已进入超过40个国家，开展近20项国际临床试验。国际化进程有望成为公司新的业绩增长点。
• 盈利预期乐观：公司预计2022-2024年的归母净利润分别为47亿元、52亿元和59亿元，对应PE分别为48倍、44倍和38倍，显示出较高的盈利增长潜力。
• 财务稳健：公司资产结构稳定，资产负债率较低，流动资产占比高，具备良好的资金流动性。

关键信息

公司概况

• 股价：当前市场价格为35.52元
• 总股本：63.79亿股
• 总市值：2,265.82亿元
• 年内股价波动：最高69.69元，最低27.74元

盈利预测（单位：亿元）

比率分析

财务指标亮点

• 研发投入持续增加：2022年研发费用占比为22.5%，显示公司对创新药研发的重视。
• 现金流改善：2022年经营活动现金净流预计为5,421百万元，同比增长明显。
• 盈利能力提升：尽管2021年净利润有所下滑，但2022年及之后的盈利预期呈现稳步增长趋势。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致销售不及预期。
• 医保谈判及集采政策不确定性：可能影响产品市场准入和销售。
• 创新药研发风险：临床试验结果和审批进度存在不确定性。
• 国际化进程风险：海外市场拓展可能面临政策、文化及竞争等多重挑战。
• 核心人员流失风险：可能影响公司研发与管理效率。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：未明确
• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级

附录：市场相关报告分析

• 买入频率：市场中相关报告投资建议为“买入”的频率较高，一周内2份，一月内16份，二月内34份，三月内54份，六月内82份。
• 市场趋势：整体市场对恒瑞医药持积极态度，认为其未来6-12个月内有望上涨15%以上。

总结

恒瑞医药在创新药研发和国际化方面取得显著进展，瑞维鲁胺片的获批上市标志着公司在前列腺癌治疗领域的重要突破。公司财务状况稳健，研发投入持续加大，未来业绩有望迎来拐点。尽管存在一定的市场和政策风险，但整体投资建议仍为“买入”，显示市场对其长期发展潜力的认可。