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恒瑞医药(600276.SH) 总结

公司基本信息

• 产业类别：医药生物
• A股价(2023/1/13)：39.27元
• 上证指数(2023/1/13)：3195.31
• 股价12个月高/低：46.7/26.9元
• 总发行股数(百万)：6379.00
• A股数(百万)：6379.00
• A市值(亿元)：2505.03
• 主要股东：江苏恒瑞医药集團有限公司（持股24.11%）
• 每股净值：5.76元
• 股价/账面净值：6.82
• 股价涨跌(%)：一个月3.5%，三个月3.0%，六个月-17.0%

投资评等

• 当前评级：买进（Buy）
• 目标价：50元
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

产品组合

• 针剂药：78.7%
• 片剂药：19.9%
• 原料药：1.4%

机构投资者占比

• 基金：9.1%
• 一般法人：68.1%

核心事件与点评

新药获批，看好公司长期成长

• 公司仿制药环磷酰胺胶囊于2023年1月获得国家药监局批准，是国内首批获批的产品。
• 适应症广泛，适用于多种癌症和血液病，包括恶性淋巴瘤、多发性骨髓瘤、白血病等。
• 小规格剂型（25mg和50mg）更适用于儿童癌症治疗，具有明确的临床价值。
• 随着儿童白血病及成神经细胞瘤患者数量的增加，预计该产品将快速应用。

集采影响逐渐降低，创新助力成长

• 受集采降价影响，公司近两年业绩承压，但集采产品数量减少，影响逐步减弱。
• 公司已获批12款创新药，并保持每年2-3个创新药的获批节奏。
• 在研管线丰富，目前有10多个临床三期新药，预计未来每年可获批3个左右。
• 公司拥有60多款创新药处于研发阶段，260多项临床试验在国内外展开，创新动力充足。

盈利预计与投资建议

• 公司正处于转型期，但集采影响已逐步减弱，创新药贡献比重提升。
• 成长动力充足，我们看好其长期发展。
• 考虑到疫情管控政策变化及龙头估值恢复，我们上调至“买进”评级。

风险提示

• 新药研发进度及销售不及预期
• 带量采购价格降幅超出预期

财务数据概览

合并损益表（单位：人民币百万元）

合并资产负债表（单位：人民币百万元）

合并现金流量表（单位：人民币百万元）