20160911-国金证券-周度数据追踪_地产销售放缓_年内稳增长压力增大_人民币贬值压力阶段性上升_14页_1mb

宏观经济报告总结

核心内容概述

本报告分析了近期中国及全球宏观经济状况，涵盖金融市场、行业供需、物价走势及海外观察等多方面，指出地产销售放缓、人民币贬值压力阶段性上升、金融市场资金利率上扬、商品价格波动以及美国通胀数据对美元走势的影响。

一、金融市场动态

1. 货币市场

• 货币市场资金利率普遍上扬，尤其是跨节期间。
• 央行加大资金投放，净投放4451亿，包括重启28天逆回购。
• R001小幅上升7bp，而7天、14天、21天资金利率分别上行14、30、42bp。
• 人民币对美元在岸、离岸汇率略有升值，但CFETS人民币汇率指数升值0.25%（年内累计贬值6.6%）。

2. 债券市场

• 利率债收益率轻微下降，信用债收益率小幅上升。
• 期限利差普遍收窄，信用利差小幅扩大。
• 国债期货价格小幅上涨，显示市场对利率的预期趋于稳定。

3. 外汇市场

• 人民币对美元汇率小幅升值，但美元因美国通胀数据超预期而上涨。
• 即期市场成交量提升，显示市场活跃度有所恢复。

二、行业供需情况

1. 下游行业

• 地产销售：9月上半月30大样本城市地产销售同比增长15%（上旬23%，8月27%），一线城市下滑至1%，二线城市下滑至20%。
  • 深圳负增长收窄至-14%，上海转为负增长（-2%），广州表现较好。
• 电影票房：9月上旬同比深度负增长-38%，且下滑趋势加剧。
• 挖掘机销量：8月高增长45%，主因基建和地产投资回升。
• 汽车销售：二季度以来逐月上升，短期仍有支撑，但低基数效应将逐渐减弱。
• BDI与BDTI：持续上涨，但远低于历史平均水平，全球弱增长仍将持续。
• CICFI指数：由升转跌，地中海和美西航线拖累，而美东航线表现较好。

2. 中游行业

• 钢材价格：连续三周下跌，跌幅扩大，但受“金九银十”旺季及去产能影响，价格仍有支撑。
• 社会库存：螺纹钢和线材库存明显上涨。
• 电力煤耗：环比止跌回升，同比改善扩大，显示需求端有所恢复。
• 电厂煤炭库存：环比涨幅6%，可用天数仅涨0.2%，库存增长明显。

3. 上游行业

• 原油市场：EIA原油库存企稳，产量上升，但库存下降，钻井平台数量增加。
• 焦炭与焦煤：港口库存环比下滑，其中焦煤降幅更明显。
• 铁矿石疏港量：上周上升，显示需求有所改善。

三、物价走势

1. CPI（消费者物价指数）

• 农产品批发价格指数由升转跌，蔬菜价格下跌5%。
• 猪肉价格继续下跌，但短期内CPI将温和反弹。
• 预计9月CPI同比区间为[1.6,1.9]，四季度轻微回升，全年呈现“V”型走势。

2. PPI（生产者物价指数）

• 现货市场中，环渤海动力煤价格上涨，螺纹钢价格持续下跌。
• 期货市场中，螺纹钢连续五周下跌，跌幅扩大；铁矿石连续三周下跌；动力煤先涨后跌。
• 南华工业品价格指数环比下跌3%，显示工业品价格整体承压。

四、海外观察

• 美联储议息会议：即将召开，进入静默期，鸽派官员Brainard强调防止经济下滑。
• 加息预期：9月加息概率降至12%，12月加息概率为55%，近期在50%-60%区间波动。
• 美元走势：因美国通胀数据强劲，美元指数上涨0.7%至96.03。
• 美国经济数据：核心CPI超预期，但一般CPI仍温和，12月加息仍取决于未来数据。
• 其他经济指标：零售消费下滑0.3%，密歇根大学消费者信心不及预期，制造业产出环比下降0.4%。

关键信息总结

• 地产销售放缓：受低基数效应和信贷政策收紧影响，9月上半月增速放缓，一线城市表现最弱。
• 人民币贬值压力：尽管短期升值，但美元上涨及加息预期升温可能带来阶段性贬值压力。
• 金融市场波动：资金利率上行，债券收益率变化不大，信用利差扩大。
• 商品市场：钢材、铁矿石价格下跌，动力煤上涨后回调，黄金、白银及铜价小幅波动。
• CPI与PPI走势：CPI温和反弹，PPI整体承压，显示弱增长环境下通胀压力有限。

主要观点

• 地产市场：短期内增速放缓压力持续，需关注政策变化和市场信心。
• 金融市场：央行加大资金投放，市场流动性改善，但利率债收益率仍保持稳定。
• 人民币汇率：短期升值，但美元上涨及加息预期可能引发阶段性贬值压力。
• 商品市场：钢铁、铁矿石价格承压，但部分品种如动力煤仍有支撑。
• 通胀预期：CPI温和反弹，PPI整体疲软，全年呈现“V”型走势。

结论

整体来看，中国经济面临稳增长压力，地产销售放缓，人民币汇率承压，金融市场流动性改善但利率债收益率稳定，商品市场部分品种价格下跌，部分回升。全球市场方面，美国通胀数据强劲，但加息预期尚未明确，美元指数上涨。未来需密切关注政策动向和市场变化，以判断经济走势和投资机会。