20160807-国金证券-周度数据追踪_市场利率下行_人民币贬值压力短期有所缓解_16页_822kb

宏观经济报告总结

一、金融市场概况

核心内容

上周国内金融市场整体呈现调整态势，各主要市场指标如下：

• 股票市场：上证综指下跌0.09%，创业板指下跌0.63%。整体市场情绪偏弱，但部分指数如沪深300微涨0.04%。
• 货币市场：央行公开市场净回笼2350亿元，货币市场利率连续两周下行，短端利率稳定。
• 债券市场：配置需求推动收益率下行，10年期国债收益率降至2.75%。期限利差略有扩大，信用利差继续收窄。
• 外汇市场：人民币对美元连续4周升值，CFETS汇率指数连续3周回升后略有回落，主因日元升值。美元指数上升0.77%，黄金全周下跌1.22%。

主要观点

• 市场利率下行，有助于缓解短期人民币贬值压力。
• 央行操作与市场供需共同推动债券收益率下行。
• 人民币汇率波动与日元走势密切相关，美元走强对人民币形成一定压力。

二、行业供需分析

下游行业

• 房地产：7月份30大样本城市地产销售同比增长11%，一线城市负增长(-10%)，二线城市表现相对较好。低基数效应导致8月销售略有回升，但土地成交面积下滑38%，显示地产销售仍面临下行压力。
• 电影票房：7月份票房收入同比下滑22%，主因中下旬表现不佳。但乘用车销量前三周同比增长30%，显示汽车市场仍具弹性。
• 航运市场：BDI指数连续四周回暖后再次下降，BDTI持续下滑；CCFI指数由升转降，CICFI因航线改善略有上升。

中游行业

• 钢铁行业：全国高炉开工率由降转升，社会库存低位回升，钢材价格连续两周上涨，涨幅扩大。重点钢企日均产量环比下滑，库存涨幅收窄，供需状况改善。
• 电力行业：电力煤耗连续四周温和回升，同比增速创2014年3月以来新高。电厂煤炭库存下降，但可用天数环比下滑，显示电力用煤需求仍具弹性。

上游行业

• 铁矿石：日均疏港量小幅回升，库存连续两周上升。焦炭重点企业与港口库存均环比上升，港口库存表现优于重点企业。
• 原油市场：EIA原油库存上升，美国原油库存高位继续上升，活跃钻井平台低位恢复。原油价格持续上涨，但涨幅收窄。

三、物价追踪

CPI走势

• 食品类价格：蔬菜批发价格指数连续五周上升至208.7%，环比涨幅收窄至4.1%。猪肉价格持续下滑，预计7月份CPI同比小幅回落至1.7%。
• 未来展望：蔬菜价格因降水有望下降，猪肉价格因提前出栏可能回升，但三季度CPI仍将小幅下滑，全年呈现“V”型走势。

PPI走势

• 工业品价格：螺纹钢价格环比上涨56至2527元/吨，铁矿石价格指数上涨7个点至219%，动力煤价格连续六周上涨至436元/吨。
• 期货市场：南华工业品价格指数连续两周上涨，涨幅扩大，螺纹钢、铁矿石、动力煤价格均上涨。

四、海外观察

美国

• 货币政策：美联储官员杜德利预计2017年底之前不止加息一次，关注外溢效应，避免重演2013年“紧缩恐慌”。
• 经济数据：ADP与非农数据好于预期，推高美元与加息预期，但ISM制造业指数、营建支出、PCE物价指数表现平淡。

欧元区

• 经济表现：二季度GDP同比初值1.6%，综合PMI小幅上升至53.2。服务业PMI上升，制造业PMI下滑明显。
• 通胀情况：CPI小幅上升至0.2%，仍远低于通胀目标。欧央行信用渠道不畅，贷款占比收缩，主要国家国债收益率下滑。
• 货币市场：欧元银行间同业拆借利率持续为负。

日本

• 经济数据：7月份综合PMI回升至50.1，重回荣枯线以上，服务业表现优于制造业。制造业仍处于收缩区间。
• 通胀情况：东京核心CPI同比-0.4%，核心-核心CPI同比0.3%，预计全国CPI维持在-0.3%至-0.4%之间，通胀仍不及预期。
• 货币政策：日央行资产负债表显示，政府债券占比持续上升，外币资产有所下降。

五、关键信息汇总

• 金融市场：利率下行，人民币对美元阶段性升值，黄金下跌。
• 行业供需：地产销售承压，汽车市场回升弹性明显，钢材、电力煤耗等中游行业供需改善。
• 物价趋势：CPI小幅下滑，PPI继续改善。
• 海外动态：美国加息预期升温，欧元区经济复苏缓慢，日本通胀仍不及预期。

六、图表引用

• 图表1：全球主要股指变化情况
• 图表2：国内货币市场利率变化情况
• 图表3：国内债券市场收益率变化情况
• 图表4：外汇市场变化情况
• 图表5：商品期货市场变化情况
• 图表6-17：行业供需相关图表
• 图表22-23：农产品与猪肉价格走势
• 图表24-31：PPI与工业品价格变动
• 图表32-35：欧元区CPI、PMI与货币政策
• 图表36：欧央行资产负债表
• 图表37-41：日本PMI、CPI与央行资产负债表

七、免责声明

• 本报告由国金证券发布，仅供机构客户使用。
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• 报告可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。