20160911-国金证券-周度数据追踪_人民币汇率弱稳_贬值压力仍存_15页_1mb

宏观经济报告总结

一、金融市场概览

资金面与货币市场

• 上周资金面保持平稳，央行延续前期操作，控制短期资金供给，同时通过MLF续作和长期资金投放维持流动性合理充裕。
• 货币市场隔夜资金利率小幅上行，但整体波动不大。
• 央行公开市场逆回购净回笼1500亿，MLF净投放1518亿，整体净投放18亿，而周六到期的851亿央票将在9月12日投放。

债券市场

• 国债收益率小幅上行，1年期国债收益率上升3bp至2.16%，10年期国债收益率上升2bp至2.77%。
• 国开债和信用债收益率普遍下行，期限利差和信用利差均收窄，其中低等级债券信用利差收窄幅度更大。
• 债券市场调控有所缓和，整体市场情绪趋于稳定。

外汇市场

• 人民币对美元在岸和离岸汇率连续四周走弱，年内分别贬值2.9%和1.9%。
• 即期市场成交量有所提高，日均239亿美元，CFETS人民币汇率指数短暂回升后继续贬值0.5%，累计贬值6.8%。
• 人民币对主要国家货币仍呈现贬值趋势，但美国数据不及预期缓和了部分贬值压力。
• 人民币均衡汇率在改革情形下高估7.2%，在不改革情形下高估19.4%。根据IMF经验，未来三年汇率偏离度的50%将得到调整，因此人民币仍有贬值压力。
• 预测全年人民币对美元名义汇率贬值4.36%，低于2015年的4.7%。

商品期货市场

• COMEX黄金小幅上涨0.23%，COMEX白银下跌2%，ICE布油上涨2.57%，NYMEX原油上涨3.42%。
• LME铜现货结算价由跌转涨，涨幅0.34%；LME铝下跌1.16%，LME锌下跌3.03%。
• 螺纹钢连续四周下跌，跌幅收窄至-2%；铁矿石连续两周下跌，跌幅-1%；动力煤连续两周上涨，涨幅2%；焦炭由跌转涨，涨幅1.5%。

二、行业供需分析

下游行业

• 9月上旬30大样本城市地产销售同比增长23%，环比下降4个百分点，一、二线城市地产销售增速放缓。
• 深圳地产销售由负转正，增长4%；上海增速下滑至8%，与8月份51%相比明显下降。
• 8月份汽车销量同比增长24%，创近43个月新高，主要受低基数和政策利好影响。
• 8月份重卡销量同比增长45%，创14年以来新高，主要因物流和房地产高景气以及黄标车淘汰更新。
• 9月首周电影票房收入同比下滑23%，主因影片质量平平和多元化娱乐方式崛起。
• BDI指数涨幅扩大，BDTI指数连续两周回升但处于历史低位；CCFI与CICFI指数由跌转升，其中CICFI指数的上升主因欧洲航线改善。

中游行业

• 全国高炉开工率由跌转升，社会库存持续上涨，主因螺纹钢补库明显。
• 钢材价格连续两周下跌，但8月份重点钢企产量环比上升2.3%，库存环比下降3.6%，支撑了价格的上涨。
• 9月份钢材价格预计将有所下滑，但钢铁去产能提速和“金九银十”旺季启动可能提供支撑。
• 电力日均煤耗环比下滑6%，与去年同期表现相当，同比增速收窄至7%。
• 电厂煤炭库存环比上涨9%，但可用天数仍为41%，需求端改善叠加低基数效应，煤耗存在上升弹性。

上游行业

• 铁矿石日均疏港量连续六周上涨，绝对量达272万吨，库存连续七周下滑。
• 美国原油库存由升转降，减少1450万桶至5.1亿桶，产量继续下行。
• 焦炭重点企业库存跌幅收窄，港口库存由升转跌。

三、物价追踪

CPI（消费者物价指数）

• 农产品批发价格指数涨幅收窄，蔬菜价格涨幅回落，猪肉价格由跌转涨。
• 短期内CPI存在小幅回升弹性，主要受供给端洪涝影响和需求端开学季与两节推动。
• 猪肉价格在低基数下存在上升空间，但全年CPI仍维持“V”型走势不变。

PPI（生产者物价指数）

• 环渤海动力煤价格继续上涨，焦炭企稳，铁矿石价格指数由跌转涨，螺纹钢价格持续下跌但跌幅收窄。
• LME铜现货结算价由跌转涨。
• 期货市场中，南华工业品价格指数连续两周下跌后上涨，环比上涨1%；螺纹钢连续四周下跌，跌幅收窄至-2%；动力煤连续两周上涨，涨幅2%；铁矿石连续两周下跌，跌幅-1%；焦炭由跌转涨，涨幅1.5%。

四、海外观察

美联储动态

• 美联储官员整体偏鹰派，褐皮书指出美国经济温和增长，通胀轻微抬头，但强劲劳动力市场未带来薪资和价格上行压力。
• 美联储理事Tarullo强调应关注经济整体而非单一数据，认为消费支出增加有助于通胀接近2%目标。
• Rosengren认为逐步加息是合理的。

美元走势

• 联邦基金利率期货显示9月加息概率为24%，12月为59.3%，均较前一周上升。
• 美元指数因经济数据不及预期而走弱，下跌0.54%至95.36。
• ISM制造业和非制造业指数均不及预期，制造业指数下滑至收缩区间49.4，非制造业下滑至51.4，创2010年以来新低。
• 就业市场状况指数转为下滑，9月IBD消费者信心指数下滑至46.7，不及预期。
• 密歇根大学消费者信心指数也有所下滑，劳动力市场接近充分就业，薪资增长放缓可能制约消费增长。

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